事件描述

10 月8 日，港股核電股漲幅顯著，截至收盤，中核國際（02302.HK）大漲22.4%，中廣核礦業（01164.HK）上漲7.82%，中廣核電力（01816.HK）跟漲。

事件評論

核電、核聚變領域迎來多重消息催化，構成此次行情上漲主因。1）2025 年9 月30 日，Commonwealth Fusion Systems (CFS)迎來重大里程碑——其SPARC 聚變裝置的核心組件：環向場(TF)磁體，成功通過美國能源部(DOE)的嚴格性能測試驗證，并獲得DOE“里程碑式聚變發展計劃”800 萬美元撥款，成為該計劃迄今最高額的單項撥款。2）10月1 日上午，在合肥的BEST 項目現場，舉行了緊湊型聚變能實驗裝置BEST 首個關鍵部件杜瓦底座成功落位裝配儀式。BEST 裝置首個關鍵部件杜瓦底座的精準落位安裝，標志著BEST 主機安裝即將開啟。3）2025 年10 月13 日至18 日，第30 屆國際原子能機構聚變能大會（30th IAEA Fusion Energy Conference (FEC 2025) ）將在成都舉辦。

此次會議旨在提供一個全球性論壇，促進聚變能研究與開發領域的科學和技術成果交流，涵蓋一系列主題領域，例如磁約束、慣性約束及創新約束的實驗與理論、聚變技術與材料，以及聚變的安全和社會經濟方面。

AI 拉動電力需求持續提升，核電作為可充當基荷的穩定能源，有望充分受益電力需求增長。AI 技術的快速發展，催生大量的AI 訓練、AI 推理需求，對應電力需求隨之增長。根據華為《智能世界2035》和《全球數智化指數2025》報告，2035 年全社會的算力總量將增長10 萬倍，計算領域將突破傳統馮? 諾依曼架構的束縛，在計算架構、材料器件、工程工藝、計算范式四大核心層面實現顛覆性創新，最終催生新型計算的全面興起。核電有望成為AI 能源需求增長的解決方案之一，2025 年7 月，由OpenAI 的Sam Altman和軟銀風險投資部門支持的初創公司Helion Energy 周三表示，該公司已開始在計劃中的核聚變發電廠現場建設，該發電廠將于2028 年前為微軟數據中心供電。

核電發展持續推進，關注相關工程企業：

1）中國核建：公司是我國核電建設的龍頭企業，代表我國核電工程建造的最高水平。2024年全年，公司實現核電工程新簽合同551.44 億元，同比增長43.61%。截至2024 年年末，公司已成長為一家連續40 年不間斷從事核電建造的領先企業，累計建設96 臺核電機組，即將邁向連續高質量建造100 臺核電機組的歷史性跨越。

2）利柏特：公司是高新技術企業與專精特新“小巨人”企業，公司專注于核工程、石油化工等領域的裝置模塊制造及管道工廠化預制業務，2025 年2 月13 日，利柏特全資子公司上海利柏特工程技術有限公司中標中廣核工程有限公司“寧德二期5BDA、7BUG 模塊建造安裝工程及臨時泊位工程”項目，中標價格2.26 億元。該項目首次將模塊化技術應用到“華龍一號”核電站柴油機廠房建安一體化綜合建造安裝工程。

風險提示

1、可控核聚變技術及商業化進程不及預期；2、可控核聚變行業政策推進不及預期。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：張弛/張智杰/袁志芃/龔子逸