本周新疆指數 124.75，環比 -0.33%；新疆煤化工投資指數 124.71，環比+1.43%；新疆國企改革指數 127.36，環比 -1.22%。本周漲幅前三：航天工程（603698.SH）上漲 14.10%，陜鼓動力（601369.SH）上漲 7.14%，杭氧股份（002430.SZ）上漲 5.25%。本周跌幅前三：湖北宜化（000422.SZ）下跌 -4.74%，國統股份（002205.SZ）下跌 -5.43%，ST 天山（300313.SZ）下跌 -8.94%。

近日，國能新疆準東20 億立方米煤制天然氣項目關鍵裝置EPC 總承包中標結果揭曉。其中，中國成達工程有限公司以4.53 億元中標甲烷化裝置，中國天辰工程有限公司以7.32 億元中標凈化裝置，賽鼎工程有限公司以6.6 億元中標煤氣水分離裝置。這標志著項目進入全面施工建設階段。

本周新疆重點價格為：根據新疆煤炭交易中心數據，奇臺縣混煤Q5000 報價100 元/噸，巴里坤混煤Q5200 報價215 元/噸，拜城主焦煤（A14，S0.9，M4，FC63，V22，G95）報價700 元/噸。伊吾縣淖毛湖——寧夏惠農汽運價格為280 元/噸，環比持平；本周新疆甲醇價格為1530 元/噸，與華東地區價差為-585 元/噸；本周新疆尿素價格為1432 元/噸，與山東地區價差為-288 元/噸。2025 年10 月，新疆煤炭鐵路發運量：國有重點煤礦為342.90 萬噸，同比-4.14%；2025 年10 月，新疆原煤產量4481.60 萬噸，同比-5.00%。

能源保障+成本優勢，新疆煤化工有望開啟黃金年代。從國家戰略的角度，新疆受益于兩大轉向：從沿海經濟到一帶一路，新疆從地緣后方變成前沿門戶，占據地緣優勢。能源保障和雙碳環保的天平開始左傾，煤化工王者歸來，新疆依靠資源優勢成為能源保障的重心。從新疆自身的角度，以發展促穩定成為新疆主線。歷史上新疆的底色在發展與穩定之間調整平衡，當下的新疆正處在高質量發展的重要戰略機遇期。新疆煤化工的發展和美國的頁巖氣都有類似之處，即需要國家進行長周期的底層技術和基礎設施的投資，最終克服能源對外依賴。近年來，隨著疆煤外運鐵路的擴容，國家管網集團的成立和西氣東輸管道的落成，疆電外送超高壓管廊的鋪設，以及后續液體管輸的落地，新疆煤、煤制氣、煤制油、甚至煤制甲醇，即將開始流向全國，這是中國版的“能源獨立計劃”，遠期展望此舉不僅有望降低中國的能源進口依賴，也將系統性降低中國的能源和制造業成本。近期我們觀察到新疆相關項目核準、動工加速，或有望成為催化劑推動新疆煤化工相關標的投資節奏。

新疆國企改革正在加速。以發展促穩定已經成為新疆的底色，新疆國企既是新疆大發展的受益者，也是業務重組管理優化的受益者。未來新疆國資和新疆兵團都要沿著新疆十大產業布局進行業務整合，證券化平臺化也會隨著發生，資產整合、管理優化的空間極大。近期西域旅游的實控人變更、寶地礦業的收購、中基健康被借殼等事宜，或意味著新疆國企改革的加速。需要重點關注背靠新疆優勢資源的新疆地方國企。

新疆，時來天地皆同力，建議關注煤化工投資和國企改革兩條主線：1）在新疆進行項目投資，包括在新疆有煤礦和進行轉化的能源化工公司：特變電工、九豐能源、寶豐能源、廣匯能源、湖北宜化、中基健康等；2）為煤化工項目提供服務的賣水人，包括了伴隨煤炭開采的民爆服務雪峰科技、廣東宏大、易普力和提供煤炭運輸服務的公司等；3）為煤化工建設提供服務的鏟子股，包括煤化工設計、總包、建設、設備：東華科技、中石化煉化工程、三維化學、中國化學、航天工程、中泰股份、福斯達等；4）新疆本地的國企/兵團企業有望迎來改革深化發展機遇：立新能源、青松建化、天富能源、寶地礦業、新疆天業等。

風險提示：政策落地不及預期；項目建設進度不及預期；并購重組過程中的進度不確定性；項目數據統計存在誤差。

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轉自華創證券有限責任公司 研究員：楊暉/陳俊新