核心觀點

1）中通擬1.78 億元收購浙江星聯。中通快遞發布公告， 中通航空與中通云冷及浙江星聯訂立股權轉讓協議，中通航空同意購買，而中通云冷同意出售浙江星聯100%股權，總代價為1. 78 億元。中通云冷成立于2020 年，主營業務為提供航空貨運代理及物流服務，并持有浙江星聯100%股權。收購完成后，中通集團將持有浙江星聯100%股權。

2）海外黑五高增推動物流訂單增長。剛過去的黑色星期五的購物狂潮席卷全球，數據顯示中國跨境電商平臺海外用戶數和商品交易總額高速增長，市場份額也在不斷攀升。不可否認，黑五旺季是物流訂單如潮水般涌來的豐收季。

行業動態信息

行業綜述：從交運各子板塊相對滬深300 的表現來看，本周（12月1 日-12 月5 日）交運板塊整體上漲。其中：物流綜合板塊上漲0.65%，其中快遞板塊跌幅0.05%。

快遞：中通擬收購航空物流標的，海外黑五高增推動物流增長中通擬1.78 億元收購浙江星聯。中通快遞發布公告，中通航空與中通云冷及浙江星聯訂立股權轉讓協議，中通航空同意購買，而中通云冷同意出售浙江星聯100%股權，總代價為1. 7 8 億元。中通云冷成立于2020 年，主營業務為提供航空貨運代理及物流服務，并持有浙江星聯100%股權。收購完成后，中通集團將持有浙江星聯100%股權。由于浙江星聯的主營業務為航空貨運服務，收購將提升中通的端到端境內外航空物流能力。

海外黑五高增推動物流訂單增長。剛過去的黑色星期五的購物狂潮席卷全球，數據顯示中國跨境電商平臺海外用戶數和商品交易總額高速增長，市場份額也在不斷攀升。不可否認， 黑五旺季是物流訂單如潮水般涌來的豐收季。其中，京東物流在北美地區單量同比提升60%，歐洲海外倉單量增長85% ，亞太地區海外倉單量同比增長150%。

順豐推“超時賠付”。 12 月1 日起順豐推出“超時賠付”服務，只要在小程序或APP 等順豐官方渠道下單順豐特快， 若因順豐運輸原因導致的派送超時，客戶即可獲得“現金” 賠付。

首批上線深圳、青島等10 城并預計最終覆蓋全國。

申通快遞及多家保險、菜鳥“聯合”基金：收購阿里巴巴旗下南昌傳暢、南京云泰、合肥傳泰3 家物流地產公司。

風險分析

電商快遞需求增長低于預期

快遞件量較大部分來源于電商快遞，需求增長存在低于預期風險。回顧2020 年，經歷了新冠疫情短暫沖擊的快遞行業受益于線上滲透率的加速提升，需求出現超預期增長；同時，電商平臺間競爭加劇，各類促銷活動頻出，帶動快遞行業件量增速表現優異，后續電商平臺營銷費用存在不及預期風險，帶來電商快遞需求增長低于預期。

快遞行業價格戰愈演愈烈

當前各地快遞價格監管政策下，快遞行業價格戰硝煙散去；但是快遞企業產能擴張仍未完全落地，當快遞行業需求不及預期，或處于淡季之中，快遞行業整體產能利用率不足時，快遞行業價格戰存在愈演愈烈風險。

勞務用工成本提升超出預期

快遞企業價格戰期間，派費成本顯著降低，導致快遞一線員工收入下降。目前國內多地出臺保障快遞小哥收益相關政策，疊加勞務用工成本持續處于提升狀態，快遞企業勞務用工成本提升存在超出預期可能。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：梁驍/韓軍