行業：1 月下旬預計將迎出欄高峰，年前豬價預計底部小幅抬升

12 月漲價出欄超賣，1 月下旬預計將迎出欄高峰，年前豬價預計底部小幅抬升。

據涌益咨詢，2025 年12 月全國生豬銷售均價11.59 元/公斤，環比-0.84%，同比-26.23%。12 月生豬出欄略有超賣，主要受豬企11 月壓欄增重及12 月中下旬漲價積極出欄影響。展望后市，行業均重仍高企，1 月上旬由于漲價預期增加，以及12 月中下旬積極出欄，提前釋放了供給壓力，預計供應較弱，豬價底部抬升。

1 月中下旬伴隨集團場降重，供應端預計持續承壓，年前豬價預計底部抬升，但上漲空間不大。

大豬出欄占比略高于2024 年同期，存欄占比同環比提高，大豬后市供給或仍寬松。截至2026 年1 月1 日，涌益樣本生豬出欄結構中150kg 以上占比6.76%，周環比-0.25pct，同比+0.03pct，大豬出欄占比略高于2024 年同期。從My steel樣本生豬月度存欄結構看，2025 年12 月行業140kg 以上大體重肥豬存欄占比環比+0.07pct，同比+0.51pct。大豬出欄、存欄同步提升，后市供給或進一步寬松。

需求回暖疊加降重出欄促使毛白價差回升，凍品庫存率偏高或對后市豬價形成壓制。截至2026 年1 月1 日，涌益監控樣本毛白價差3.98 元/公斤，環比+0.26元/公斤，同比-1.33 元/公斤。全國凍品庫容率為19.89%，同比+4.93pct，凍品累庫或對后市豬價形成壓制。

12 月生豬養殖虧損環比放大，涌益樣本行業能繁存欄環比上升。受豬價下行影響，行業12 月自繁自養虧損167.69 元/頭，虧損環比放大。涌益樣本2025 年12月能繁存欄環比+0.36%。截至2025 年12 月30 日，規模場7kg 仔豬價格反彈至227 元/頭，當前時點進入冬季仔豬補欄旺季，需求支撐下仔豬價格或略有抬升，整體能繁去化趨勢不變。

企業：12 月上市豬企生豬出欄均價環比下跌

截至2026 年1 月9 日，12 家上市豬企發布12 月生豬銷售數據。12 月合計出欄生豬1760.75 萬頭，同比+8.86%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農、京基智農、神農集團12 月出欄量分別為698、456.29、180.89、102.86、66.23、46.58、56.70、29.

59、49.46、22.58、20.16、31.41 萬頭，分別同比-14.8%、+50%、+13.7%、+73.3%、+22.1%、+19.7%、+32.2%、-6.1%、-10.5%、+80.2%、+2.8%、+48.5%。

銷售均價方面，主要10 家上市豬企銷售均價環比上升，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農、中糧家佳康、天康生物、京基智農、神農集團12 月商品豬銷售均價分別為11.41、11.6、11.28、11.7、11.23、11.33、11.22、10.66、12.21、11.08 元/公斤，分別環比變動-1.3%、-0.9%、-2.3%、-3.4%、-3.4%、-1.6%、-1.9%、-4%、-1.8%、-3.1%。

風險提示：豬價異常波動、疫病不確定性、上市公司養殖成本下降不及預期。

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轉自開源證券股份有限公司 研究員：陳雪麗/王高展