電氣設備10679 上漲0.79%，表現強于大盤。（本周，1 月12 日-1 月16 日，下同），鋰電池漲1.5%，新能源汽車漲1.29%，光伏漲0.87%，電氣設備漲0.79%，風電跌4.74%，發電設備跌4.15%，核電跌2.09%。

漲幅前五為華光股份、億華通、三變科技、合縱科技、保變電氣；跌幅前五為向日葵、億晶光電、金風科技、寶勝股份、航天機電。

行業層面：儲能：烏克蘭總理下令，加快電力和額外電力設備的進口；四部門：加強政府投資基金投向儲能、新能源等鼓勵類產業。江西虛擬電廠：2027 年調節能力超1GW，實施一批試點項目。天合儲能再簽拉美GWh 級大單，鞏固區域前五儲能解決方案提供商地位。國投電力儲能裝機規模逼近70 萬千瓦，Q4 新增風光儲裝機超214 萬千瓦。人形機器人：富士康與優必選達成人形機器人戰略合作；星動紀元與順豐科技達成深度合作；馬斯克發布與機器人共舞視頻。電動車：中汽協：12 月電動車銷量171 萬輛，同環比+7%/-6%，全年累計1644 萬輛，同比+28%，其中出口258 萬輛，同比+103%；乘聯會：2026 年1 月1-11 日，新能源乘用車零售11.7 萬輛，同環比-38%/-67%；2025 年全球儲能系統出貨498GWh，同比增長99%，儲能電池出貨640GWh，同比增長82.9%；2025 年全球產量達到2297Gwh，同比大增48.5%；金龍羽2GWh 固態電池量產線項目落地深圳；六部門：報廢新能源汽車時必須“車電一體”；諾德股份與國軒高科簽訂18 億元銅箔采購框架合同；國軒高科年產20 萬噸正極材料、年產萬噸級硅碳負極材料產業化項目開工；中創新航信陽基地 51GWh 電池基地開工；2025 年鈉電產量3.45GWh，同比接近翻番；芬蘭電池企業稱推出全球首款可量產固態電池。市場價格及周環比：碳酸鋰：國產99.5% 14.50 萬/噸，+1.05 萬/噸，+7.8%；國產主流廠商 15.25 萬/噸，+1.05 萬/噸，+7.4%；工業級SMM 15.45 萬/噸，+1.80 萬/噸，+13.2%；電池級SMM 15.80萬/噸，+1.80 萬/噸，+12.9%；正極：錳酸鋰-動力SMM 5.65 萬/噸，+0.40 萬/噸，+7.6%；鈷酸鋰SMM 40.45萬/噸，+1.35 萬/噸，+3.5%；磷酸鐵鋰-動力SMM 5.55 萬/噸，+0.47 萬/噸，+9.3%；金屬鋰：SMM 80.00萬/噸，+0.0 萬/噸，+0.0%；氫氧化鋰：國產 13.80 萬/噸，+1.80 萬/噸，+15.0%；國產SMM 14.9 萬/噸，+1.70 萬/噸，+12.9%；電池：圓柱18650-2500mAh 4.95 元/支，+0.10 元/支，+2.1%；方形-鐵鋰SMM 0.369元/wh，+0.00 元/wh，+0.0%；隔膜：5um 濕法/國產SMM 1.41 元/平，+0.01 元/平，+0.7%；前驅體：四氧化三鈷SMM36.65 萬/噸，+0.00 萬/噸，+0.0%；六氟磷酸鋰：SMM 15.50 萬/噸，-0.15 萬/噸，-1.0%；新能源：東方日升攜手上海港灣，圍繞“鈣鈦礦+P 型異質結疊層技術”再研發、驗證與產業化中展開深度合作；馬斯克：三年內星艦發射頻率將超過每小時1 次，每年生產1 萬艘星艦飛船；日本建成全球最大鈣鈦礦項目；挪威可再生能源公司與埃及簽署非洲最大光儲項目，1.95GW 光伏+3.9GWh 儲能。本周硅料 60.00 元/kg，環比 0.00%；N 型 210R 硅片 1.50 元 / 片，環比 0.00%；N 型 210 硅片 1.70 元 / 片，環比0.00%；雙面 Topcon182 電池片 0.42 元 / W，環比 0.00%；雙面 Topcon182 組件 0.80 元 / W，環比8.11%；光伏玻璃 3.2mm/2.0mm 17.50/10.50 元 / 平，環比 -4.11%/-4.55%。風電：英國AR7 海風拍賣開標，開標總容量8.4GW，其中固定式8.25GW、漂浮式193MW。本周招標 1.800GW：陸上1.8GW/海上0GW；本周開/中標均價：陸風1574.24/KW，陸風(含塔筒)2348.25 元/KW，海風2549.22 元/KW。本月招標：2.89GW，同比-63.43%：陸上1.96GW，同比-59.02%，海上0GW，同比-100%。26 年招標：2.89GW，同比-63.43%：陸上2.89GW/海上0GW，同比-59.02%/同比-100%。本月開標均價：陸風1561.73 元/KW，陸風（含塔筒）2239.10元/KW，海風2549.22 元/KW。電網：蘇州市分布式光伏接入電網可開放容量（2026 年第一季度）。

公司層面：科士達：公司預計2025 年度歸母凈利潤為6-6.6 億元，同比增長52.21%-67.43%；震裕科技：

公司預計2025 年度歸母凈利潤5-5.5 億元，同比預計96.9%-116.6%；容百科技：公司預計2025 年第四季度實現歸母凈利潤約3,000 萬元，扭虧為盈，但全年預計歸母凈利潤為-19,000 萬元到-15,000 萬元；與寧德時代簽署磷酸鐵鋰正極材料采購協議，計劃在2026 年至2031 年間供應305 萬噸材料，總金額超1200 億元；2026 年1 月18 日，因公司重大合同公告涉嫌誤導性陳述等，收到中國證券監督管理委員會立案告知書以及問詢函；TCL 中環：籌劃投資一道新能源，已簽署合作框架意向書；公司預計2025 年歸母凈虧損82-96 萬元；金風科技：公司為子公司金風國際和金風越南分別提供約2.75 億元和0.60 億元人民幣的履約擔保；思源電氣：2025 年度業績快報顯示，公司實現營業總收入212.05 億元（+37.18%）、歸母凈利潤31.63億元（+54.35%）；金盤科技：“金盤轉債”計劃自2023 年3 月22 日開始轉股，可轉債的初始轉股價格為89.28 元/股；非晶合金鐵芯數字化工廠項目的新產品非晶帶材產線投產成功，公司掌握非晶帶材核心技術；鈞達股份：公司預計2025 年歸母凈利潤虧損12 億–15 億元；控股股東海南錦迪科技投資有限公司計劃減持不超過公司剔除回購專用賬戶股份后總股本的3%，即8,725,435 股；公司擬以現金出資3,000 萬元，認購上海星翼芯能科技有限公司新增注冊資本46.15 萬元，獲得其16.67%的股權；晶澳科技：公司預計2025年歸母凈利潤虧損45-48 億元；通威股份：公司預計2025 年度歸母凈虧損為90-100 億元；隆基綠能：公司預計2025 年度歸母凈虧損60-65 億元；愛旭股份：公司預計2025 年度歸母凈虧損12-19 億元。

投資策略：儲能：國內容量補償電價逐步出臺，大儲需求超預期，供應緊張，26 年預計60%+增長，美國大美麗法案后25 年搶裝超預期，疊加數據中心儲能25Q4 開始爆發，26 年有望超預期，歐洲、中東等新興市場大儲需求爆發，持續高增長；歐洲戶儲去庫完成，出貨恢復，工商儲需求開始爆發，新興市場持續增長，我們預計全球儲能裝機26 年60%以上增長，未來三年復合30-50%增長，繼續強推大儲，看好大儲集成和儲能電池龍頭。鋰電&固態：國內1 月電動車以舊換新地方細則未出臺，短期銷量疲軟，預計3 月起有望恢復，預計26 年本土銷量仍有望實現5-10%增長，且帶電量提升10%。同時儲能需求依舊強勁，碳酸鋰價格大幅上漲短期不改1 月排產，同時搶出口或帶來2 月排產上修。上周碳酸鋰價格大幅波動，產業鏈加速調價，新簽訂單已反應漲價，終端尚可承受，26 年仍有上漲空間；材料方面，1 月6F 長協價近15 萬元/噸、鐵鋰加工費上周1.5-2k/噸、隔膜小客戶漲價20-40%，繼續看好鋰電板塊，首推寧德、億緯鋰能等，看好天賜、裕能、恩捷、璞泰來、科達利、尚太等價格彈性和優質材料龍頭標的，同時看好碳酸鋰優質龍頭贛鋒、中礦、永興、盛新等。另外，26Q1 固態催化劑眾多，龍頭企業加快量產線招標，繼續看好硫化物固態電解質和硫化鋰及核心設備優質標的。機器人：Tesla Gen3 將于26 年Q1 推出，2030 年依然預期100 萬臺；人形公司產品、訂單、資本端等進展提速，25-26 年國內外量產元年共振，我們繼續全面看好人形板塊，全面看好T 鏈確定性供應商和頭部人形核心供應鏈、看好總成、靈巧手、絲杠、諧波、傳感器、運控等核心環節。AIDC：海外算力升級對AIDC 要求持續提升，高壓、直流、高功率趨勢明顯，SST 有加速趨勢，國內相關公司迎來出海新機遇，繼續看好有技術和海外渠道優勢的龍頭；工控：工控25 年需求總體繼續弱復蘇，鋰電需求恢復、風電、機床等向好，同時布局機器人第二增長曲線，全面看好工控龍頭。風電：25年國內海風8GW+，三年行動計劃推進中提升國內海風空間，歐洲海風進入持續景氣周期，繼續全面看好海風，25 年陸風100GW+，同增25%，風機價格漲3-5%，風機毛利率逐步修復，推薦海纜、海樁、整機等。光伏：25Q4 國內終端需求支撐偏弱，排產下降，政策引導光伏反內卷力度強，硅料成為主要抓手，最新報價65 元/kg+，硅片、電池也聯合提價，組件需求偏弱部分報價上漲2-4 分傳導成本；26 年國內需求將明顯下滑，海外需求保持穩增，綜合全球看需求將略微下滑。看好受益的逆變器環節、看好反內卷受益的硅料、組件等。電網：25 年電網投資增長，出海變壓器高景氣，看好Alpha 龍頭公司思源等。

投資建議：寧德時代（動力&儲能電池全球龍頭、增長確定估值低）、陽光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲集成優質龍頭、切入AIDC）、思源電氣（電力設備國內出海雙龍頭、訂單和盈利超預期）、三花智控（熱管理全球龍頭、特斯拉機器人總成空間大）、科達利（結構件全球龍頭穩健增長、諧波為核心的人形零部件總成潛力大）、億緯鋰能（動力&儲能鋰電上量盈利向好并走出特色之路、消費類電池穩健）、鈞達股份（光伏電池龍頭、入股尚翼布局太空光伏）、明陽智能（風機盈利大拐點、太空光伏想象空間大）、上海洗霸（全面布局固態、有研合資硫化鋰有望領先）、浙江榮泰（云母龍頭增長確定、絲杠及總成大客戶進展迅速）、廈鎢新能（鈷酸鋰需求盈利向好、卡位硫化鋰固態潛力大）、納科諾爾（干法設備龍頭、固態設備全面布局）、當升科技（三元正極龍頭、固態電解質技術領先）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、六氟漲價超預期彈性大）、四方股份（二次設備龍頭估值低、SST 優勢明顯并大力拓展）、中恒電氣（高壓直流積累深厚、800V 巴拿馬電源龍頭）、優優綠能（充電樁模塊盈利拐點、AIDC 想象空間很大）、匯川技術（通用自動化弱復蘇龍頭、Alpha 明顯、聯合動力持續超預期）、金盤科技（干變全球龍頭海外全面布局、AIDC大力布局）、伊戈爾（變壓器出海進入收獲期、布局AIDC）、麥格米特（多產品穩健增長、英偉達供應商AIDC 潛力大）、震裕科技（結構件盈利逐步修復、關節總成拓展到手臂總成空間大）、華友鈷業（鋰電資  源材料一體化布局、鈷管控價格和盈利有望超預期）、大金重工（海風出口布局厚積薄發、量利雙升超預期）、海博思創（國內大儲龍頭提前卡位優勢明顯、積極開拓海外儲能）、贛鋒鋰業（自有礦比例提升碳酸鋰龍頭、電池初具規模）、璞泰來（負極龍頭盈利拐點隔膜涂敷穩增、固態電池設備&材料領先）、阿特斯（一體化組件頭部企業、深耕海外大儲進入收獲期）、比亞迪（電動車銷量持續向好且結構升級、儲能海外市場拓展順利）、德業股份（新興市場開拓先鋒、戶儲爆發工商儲蓄勢）、中礦資源（碳酸鋰優質資源有彈性、銫銣等盈利穩健）、盛新鋰能（低位積極布局鋰資源、碳酸鋰漲價彈性大）、恩捷股份（濕法隔膜龍頭、盈利修復可期）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強、高端產品供需緊張漲價在即）、尚太科技（負極龍頭份額提升超預期、成本優勢大盈利能力強）、隆基綠能（BC 26 年上量有望率先走出周期、收購精控布局大儲第二增長曲線）、中熔電氣（熔斷器龍頭增長確定、布局高壓直流等新品打造第二增長曲線）、欣旺達（消費鋰電盈利向好、動儲鋰電上量盈利在即）、宏發股份（傳統繼電器穩增長、高壓直流和PDU 持續高增長）、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風項目開始啟動）、金風科技（風機毛利率恢復有望超預期、風電運營穩健）、富臨精工（高壓實鐵鋰領先且獲寧德控股擴產、機器人布局深厚）、新宙邦（電解液&氟化工齊頭并進）、天奈科技（碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態持續受益）、星源材質（干法和濕法隔膜龍頭、LG 等海外客戶進展順利）、艾羅能源（老牌戶儲龍頭、工商儲率先起量）、錦浪科技（歐洲去庫完成逆變器迎來拐點、新興市場銷售提升提供支撐）、天合光能（210 一體化組件龍頭、儲能開始進入收獲期）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進展超預期）、北特科技（絲杠頭部批量空間大、汽零平穩）、偉創電氣（變頻伺服持續增長、大力布局人形機器人）、遠航精密（鎳帶箔龍頭、固態鎳基潛力大）、良信股份（斷路器優質標的，率先切入海外AIDC 供應鏈潛力大）、雷賽智能（伺服控制器龍頭企業、機器人關節批量優勢明顯）、盛弘股份（受益海外和國內AI 資本開支、海外儲能新客戶拓展）、禾邁股份（微逆去庫尾聲重回高增長、儲能產品開始導入）、斯菱智驅（車后軸承市場穩定增長、打造諧波第二增長曲線）、祥鑫科技（汽零和結構件穩健、積極布局人形/AIDC/液冷）、三星醫療（海外配網和電表需求強勁、國內增長穩健）、固德威（組串逆變器持續增長，儲能電池和集成逐步恢復）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、BC 技術值得期待）、愛旭股份（ABC 電池組件龍頭、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龍頭受益供給側改革、電池和組件有望改善）、科華數據（全面受益國內AI 資本開支新周期、數據和數能雙星驅動）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢復）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon 明顯領先）、聚和材料（銀漿龍頭、銅漿率先布局）、福斯特（EVA 和POE 膠膜龍頭、感光干膜上量）、國電南瑞（二次設備龍頭、穩健增長可期）、帝科股份（銀漿龍頭、銀包銅銀漿率先量產在即）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續高增、多品類擴張布局固態和人形）、日月股份（大鑄件緊缺提價可期，盈利彈性大）、上能電氣（逆變器地面地位穩固、大儲PCS 放量在即）、平高電氣（特高壓交直流龍頭、估值低業績持續超預期）、許繼電氣（一二次電力設備龍頭、柔直彈性可期）、中偉股份（三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬布局可觀）、明陽智能（海上風機龍頭、風機毛利率修復彈性大）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優勢顯著、價格底部有望企穩反彈）、三一重能（成本優勢明顯、雙海戰略見成效）、華盛鋰電、天齊鋰業、艾羅能源、中國西電、禾望電氣、天順風能、德方納米、昱能科技、威邁斯、儒競科技、派能科技、元力股份、大金重工、海興電力、中熔電氣、天齊鋰業、日月股份、三一重能、金風科技。建議關注：先惠技術、佛塑科技、天際股份、多氟多、海辰藥業、峰岹科技、英聯股份、凌云股份、宏工科技、安科瑞、鳴志電器、科士達、英維克、明陽電氣、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風電、新強聯、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、振華新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL中環、弘元綠能、東方日升等。

風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期

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轉自東吳證券股份有限公司 研究員：曾朵紅/阮巧燕