事件：近日，英國發布《Warm Homes Plan》，提出到2030 年，將投入150億英鎊公共資金，用于改造500 萬套房屋，并幫助100 萬家庭擺脫能源貧困。

英國此次補貼力度較大，預計將大幅刺激需求。根據《Warm Homes Plan》，英國將投入150 億英鎊公共資金，其中27 億英鎊的補貼和20 億英鎊的低息貸款將用于為居民購買戶用光儲、熱泵等清潔能源設備提供支持；50 億英鎊將用于為低收入家庭提供援助；10 億英鎊用于投資供熱網絡。在補貼和低息貸款的刺激下，預計英國居民購買戶用光儲、熱泵的積極性將大幅提升。

英國此次規劃目標宏大，戶用光儲和熱泵領域有望均迎來大幅增長。根據《WarmHomes Plan》，到2030 年，預計將新增安裝300 萬戶的光伏；每年安裝超過45 萬臺熱泵。

在戶用光伏領域：根據《Warm Homes Plan》數據，截至2025 年底，英國戶用光伏累計裝機160 萬戶，其中2025 年新增不足20 萬戶。若按照《Warm HomesPlan》規劃，2026-2030 年累計新增300 萬戶，對應每年新增60 萬戶，較2025年新增裝機有大幅增長。

在戶用儲能領域：根據SPE 數據，預計2025 年全年英國戶儲新增裝機0.7GWh，以單臺10kWh 折算，對應7 萬臺戶儲。若戶用光伏每年新增60 萬戶，按照戶用光伏配儲比例為50%計算，則對應每年新增30 萬臺戶儲；若戶用光伏配儲比例為100%，則對應每年新增60 萬臺戶儲，較2025 年新增裝機有大幅增長。

在熱泵領域：根據MCS 數據，2024 年英國熱泵新增裝機約6 萬臺。若按照《WarmHomes Plan》規劃，2026-2030 年年均安裝超過45 萬臺熱泵，較2024 年新增裝機有大幅增長。

近期戶儲領域利好不斷。2025 年12 月，澳大利亞宣布對“Cheaper HomeBatteries”計劃進行擴容，將向該計劃額外撥款約50 億澳元。此外，歐洲天然氣近期價格大漲，Dutch TTF 天然氣價格從之前底部的30 歐元/MWh 上漲至40歐元/MWh。

投資建議：歐洲、澳洲戶儲領域近期催化不斷，（1）歐洲、澳洲市場利潤占比高的標的最為受益，建議關注艾羅能源、固德威、錦浪科技、派能科技；（2）在不斷的利好催化下，戶儲板塊估值有望整體抬升，建議關注低估值龍頭公司德業股份；（3）熱泵領域受益于英國政策，建議關注儒競科技；（4）戶儲電芯領域此前排產已經飽滿，若需求超預期提升，盈利改善彈性較大，建議關注鵬輝能源。

風險分析：政策支持力度不及預期；行業競爭加劇。

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轉自光大證券股份有限公司 研究員：殷中樞/和霖