下半年的輕工板塊投資風格將以業績為王。2019 年 1-4 月輕工板塊經歷了一月份的估值修復，二三月份的主題炒作和估值提升以及四月份的估值回落的過程。展望下半年，我們認為輕工板塊的投資主線將從分母驅動向分子驅動過渡，而風格也將從主題向業績轉換。

    家居行業需求將迎來向上拐點，EPS 和估值雙重提升為板塊帶來投資機會：我們下半年的研究將以家居板塊為核心，通過地產銷售數據構建家居需求模型。我們認為當前的家居需求周期處在期房和現房雙重負面影響的環節中;但綜合考慮 19 年下半年期房交房的復蘇預期及 19 年 3 月開始現房銷售數據(尤其是一二線)的轉暖，我們判斷 2019 年下半年的家居需求周期有望轉換，期房和現房拉動的需求正面影響將逐步體現，從而走進家居需求的新周期。同時，我們利用計量模型預測，下半年的家具收入增速有望回暖。因此，我們預期下半年將看到家居板塊業績和估值的雙重抬升，迎來戴維斯雙擊。從選股的角度來講，我們遵循兩條投資主線：1)推薦具備長期競爭優勢，市場認可度較高的家居一線龍頭;2)關注估值底部，具備明顯彈性與預期差的二線標的。因此家居板塊我們重點推薦江山歐派、尚品宅配、歐派家居、索菲亞、顧家家居、志邦家居;建議關注曲美家居、帝歐家居、好萊客。

    非家居板塊自下而上挖掘優質標的：家居之外的其他板塊分化較為明顯，我們自下而上選擇可以持續跟蹤的優質標的。我們提供三條思路：

    思路一：細分領域龍頭，受益于行業集中度提升的標的，重點推薦中順潔柔、晨光文具、裕同科技。

    思路二：行業供需格局邊際改善，盈利能力有望底部回升的標的，重點推薦太陽紙業。

    思路三：高景氣度子行業，且存在事件催化的標的，推薦新型煙草和電子發票主題，重點推薦勁嘉股份、盈趣科技、東港股份。

    風險分析：地產景氣度下行風險，原材料價格上漲風險，匯率波動風險