投資要點

    上周，市場走勢分化，云計算指數漲幅最大。創業板指上漲 4.6%，中小板、滬深 300 指數下跌 2.6%。同期，通信（中信）指數跌幅為 1.0%，跌幅接近市場指數。從行業比較看，上周通信行業在 29 個中信行業一級指數中位列第 10 位，排名居中。從子板塊看，上周，通信設備制造（中信）下跌 2.5%，跌幅最大。

    從行業主要概念板塊看，上周，云計算指數漲幅最大，為 7.53%；射頻及天線指數跌幅最大，為-8.3%，云計算指數成為年初以來漲幅最大的概念指數。從通信個股看，周漲幅前三位分別為會暢通訊、二六三、寶信軟件，跌幅榜前三位分別為*ST 信威、盛路通信、通鼎互聯。

    華為、中興正面回應美國 ，均要求美國聯邦通信委員會（FCC ）不要最終確定這兩家中國科技巨頭對美國國家安全構成風險。中興在提交給 FCC 的文件中表示：中興并不構成安全威脅，要求 FCC 重新考慮此前“將中興列為國家安全風險”的決定。并在文件中提出與 FCC 官員會面解決具體問題，要求 FCC“花更多時間評估中興通訊在美國出口管控、經濟制裁合規性和中興通訊產品安全管制方面的改進”。中興方面指出“管理層正在努力確保中興通訊是模范公司”，并且目前不受美國政府貿易禁令的約束。表示該公司“已經花費了數億美元來實施與美國出口管控合規性法規有關的合規性計劃”。該委員會將最終決定權交給了FCC 的公共安全和國土安全局，后者將決定是否為其打上安全風險標簽。

    疫情輕微影響展會進展，MWC 2020 將如期召開。 GSMA 官方日前發布 MWC巴塞羅那 2020 展會的最新情況，受新型冠狀病毒影響，展會進展受到微弱影響，但會將如期召開。此外，GSMA 已推出多舉措來遏制和減少病毒的傳播。官方信息顯示，GSMA 正在持續關注和評估新型冠狀病毒對 MWC 巴塞羅那 2020 的潛在影響。目前，MWC 巴塞羅那 2020 進展受到微弱影響，計劃如期于 2020年 2 月 24 日至 27 日在 Fira Gran Via，Fira Montjuc 和 La Farga L'Hospitalet的場館舉行，包括 YoMo 和 4YFN 創新系列活動。

    投資建議：疫情對通信行業的影響主要在一季度停工，下游運營商今年 5G 招標可能后延，但對建設規模影響仍有限，設備商春節期間發貨沒有停止，對上游來說，疫情對行業的主要影響來自停工，武漢光通信行業較多，華工、光迅在華為去年底對20年上半年的前傳光模塊招標中大概占40%的份額，預計會供應緊張，但由于存在供應替代，預計不會影響下游客戶供貨。遠程辦公和遠程教育將在疫情發展期大規模使用，云視頻在具備應用靈活性和成本低廉性的云視頻產業，長期需求有望在大規模體驗上來后提升，對行業中長期的發展是利好。預計隨著Q2 疫情緩解，5G 建設有望追回，通信全年看影響有限。推薦：中興通訊、中際旭創；建議關注標的：會暢通信。

    風險提示：貿易爭端持續升級，產業鏈國產化進展不及預期；5G 建設進度不及預期、云計算廠商資本開支不及預期；