美國地面材料行業市場容量：需求受到新建房屋影響，但具備較強的存量支撐。

     地面裝飾材料是公共建筑和家用住宅裝飾中不可或缺的基礎材料，其需求與新建房屋具有較強相關性。從美國最主要地面材料地毯的需求變化來看，在經濟繁榮、新開工規模擴大下，地毯需求快速增長，并在經濟和新開工下行時回落；但在新建高峰過后，憑借著重裝修及消費升級需求，市場容量具有較強韌性，且能帶動市場規模突破前高。

     美國地面材料行業競爭格局：從地毯行業看美國地面材料行業集中度的提升。

     地面材料行業并非天然具備高集中度，但從美國市場來看，各品類集中度均已較高，我們認為集中度的提升一是源自于行業需求過了快速增長期而進入平穩波動期，二是源自于成本端上行帶來小企業生存壓力上行。以地毯行業為例，上世紀70 年代能源危機下，小企業經營壓力增大，持續退出，集中度開始提升；隨著80 年代中后期行業進入平穩期后，頭部企業憑借著資金、技術、渠道、成本等優勢，開啟大規模并購潮持續成長，集中度迎來快速提升。

     美國地面材料行業的典型代表公司：蕭氏工業。蕭氏工業目前是世界上銷售規模最大的地毯制造商，2000 年在被伯克希爾收購前其銷售額已超過40 億美元。

     蕭氏工業龍頭地位的奠定開始于上世紀70 年代，能源危機、房屋開工放緩、通貨膨脹對公司既是挑戰也是機遇，通過向上游紗線、染色端布局控制成本，同時推行扁平化渠道和自建物流體系提升服務和效率，通過產業鏈延伸、橫向兼并、渠道整合等措施，蕭氏工業不斷奠定自身龍頭地位，收入利潤穩步增長。

     風險因素：原燃料成本上升，行業競爭加劇，宏觀經濟大幅波動的風險。

     投資策略：我國地面材料市場空間廣闊，但當前投資者對地面材料行業市場容量及競爭格局較為悲觀，主要地面材料公司的估值也較低。從美國經驗來看，我們認為度過新建高峰后，地面材料由于其重裝需求及消費升級，市場容量具備較強韌性，且整體行業規模在新建高峰后也能超過前期新建高峰時的市場總容量。而在總量增長減弱后，行業會迎來集中度的快速提升，龍頭企業具備持續成長性。

     我們推薦地面材料標的蒙娜麗莎、東鵬控股、帝歐家居，建議關注大亞圣象、海象新材。

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