2020 年迎來對格力利好的天時、地利、人和，我們深度推薦格力電器。

    天時是時機好，2020 年恰逢2009-2012 年“家電補貼”十周年，大量空調面臨更新置換，潛在需求在當下前后三年內上臺階。空調更新需求釋放邊際因素來自持續炎熱，與去年夏季拉尼娜氣候和今年夏季厄爾尼諾氣候不同，明年夏季全球受到中性氣候影響，歷史上該氣候下中國多是炎熱的夏季，上次在2017 年，將促發過去兩年未釋放和明年要釋放的更新需求在集中釋放。

    地利是地產有利，近期8 月、9 月房地產竣工數據同比增速有負轉正，預計正增長會持續。從地產竣工交付到空調安裝一般在半年以內，這將帶動明年春季乃至夏季由于竣工提速帶來的空調新增需求。

    人和是混改即將落地，如果簽約并審批通過，高瓴資本有可能入主成為格力的大股東，它一方面投資格力時間長、了解程度深；另一方面在互聯網投資成功多，有可能解決格力在線上銷售薄弱痛點，強強聯合提高公司競爭力。

    從行業來看，天時、地利同樣存在。空調行業內銷走過低谷期，行業增速在2019 年下半年開始轉暖，格力自身三季度平穩渡過去年高基數期，未來增速有望回暖；面對友商們降價，今年格力未降價，但是格力市場份額基本保持同比平穩，目前局勢對格力有利，格力有充足資金對終端補貼降價，歷史上2015年類似情況，格力市場份額獲得快速提升。

    從長期來看，格力擁有長期培育的具有護城河的空調制造的核心競爭力，包括發展歷史時間長、擁有核心技術、全面控制上游核心零部件、“甲供”具備強大成本控制能力、“淡季返利”強有力控制線下終端網絡，讓格力具有強有力的產品力、渠道力和抗沖擊能力，穩居空調龍頭。