2019 年12 月12 日，證監會核發奧普家居等3 家公司IPO 批文。此前11 月7 日，奧普家居A 股上市首發申請獲證監會審核通過。

    中國領軍家居品牌，產品以浴霸、集成吊頂為主，經銷商渠道占比超80%

    奧普家居成立于2004 年9 月9 日，公司主要從事浴霸、集成吊頂等家居產品的研發、生產、銷售及相關服務的提供。公司產品系列逐步從浴霸、集成吊頂擴展至廚電、照明和晾衣架等產品，逐步從衛浴取暖走向全屋空氣管理，全方位管理家庭生活空間，著力為消費者打造“溫度”+“干濕度”+“純凈度”+“新鮮度”+“氛圍度”的“五度”健康家居環境。目前“奧普”已成為國內家居行業領軍品牌。

    截至招股說明書簽署之日，公司控股股東為Tricosco，持有公司2.49 億股，占公司總股本的69.0526%，共同實際控制人為Fang James、方勝康，Fang James 與方勝康系堂兄弟關系。

    業績方面，公司在充分發揮自身品牌優勢、研發優勢的同時，加強品牌宣傳、市場推廣和新產品研發，銷售規模得以不斷增長。

    2015-2017 年公司營收從9.45 億元上升至15.84 億元，年復合增速29.47%；歸母凈利潤從2.45 億元上升至2.70 億元，年復合增速5.03%.2018H1 公司營收、歸母凈利潤分別為8.89、1.77 億元。

    盈利能力方面，2015-2018H1公司綜合毛利率分別為48.28%、49.44%、47.75%和51.39%，基本保持穩定。其中2018H1 綜合毛利率有所上升，主要系毛利率相對較高的線上直營渠道發展較好所致。2015-2018H1 公銷售凈利率分別為25.94%、21.46%、17.29%、20.03%?？傮w而言，公司綜合毛利率較為穩定，銷售凈利率處于較高水平，持續盈利能力較強。

    期間費用方面，2015-2018H1 期間費用率分別為17.92%、23.18%、28.34%、27.33%。其中2015-2018H1 銷售費用率分別為11.74%、14.21%、17.21%、17.34%，管理費用率分別為3.63%、5.26%、6.26%、4.09%，研發費用率分別為3.59%、4.17%、5.05%、6.49%，財務費用率分別為-1.04%、-0.46%、-0.18%、-0.59%。公司不斷加大對市場拓展的投入，完善營銷體系和培育管理和銷售團隊，持續投入技術研發，期間費用整體水平較高，但已基本穩定。

    分產品看，2018H1 浴霸產品收入為4.65 億元，占公司總營收比例為52.30%，毛利率為58.35%；集成吊頂產品收入為3.36 億元，占比37.78%，毛利率為47.56%；廚電產品收入為0.19 億元，占比2.14%，毛利率為9.56%；其他主營業務收入（照明、晾衣架、熱水器、集成墻面等）收入為0.63 億元，占比7.12%，毛利率為32.71%。

    分地區看，2018H1 中國大陸收入為8.73 億元，占比為98.23%，毛利率為51.53%；國外收入為0.10 億元，占比為1.11%，毛利率為36.69%.公司收入主要來自主營業務產品浴霸、集成吊頂，銷售集中在國內。分渠道看，經銷商渠道為公司主要銷售渠道，銷售收入占比超過80%，2018H1 經銷商渠道、大宗客戶渠道、外銷渠道、KA渠道、直營及其他渠道的收入占比分別為80.09%、8.25%、1.12%、1.24%、9.31%。

    渠道廣泛布局，研發設計能力領先

    渠道方面，公司堅持對銷售服務網絡精耕細作，繼續完善店面覆蓋、優化店面選址、升級店面設計及產品展示等，致力于為消費者提供更好的消費體驗。目前公司擁有覆蓋廣泛的多層級、多渠道的銷售網絡，截至2018年6 月30 日，公司在全國擁有經銷商778 家，專賣店1,384 家、專營店2,084 家，覆蓋全國30 個省、市、自治區。同時，公司將進一步加強與大宗客戶、KA 客戶及外銷客戶的合作，著力發展線上渠道，推進渠道多元化戰略。

    研發設計方面，公司長期注重產品品質與美觀相融合，目前公司設計師隊伍領先行業，已推出新風、智愛、暖鋒、純平等多個系列浴霸產品以及大師、歐梵、印象、自由π等多個系列集成吊頂產品，獲得市場較高認可。

    同時，公司充分利用外部資源，與中國建筑科學研究院、中國美術學院及獨立設計工作室達成合作，共同進行產品開發。2015-2018H1 公司研發費用率分別達到3.59%、4.17%、5.05%、6.49%，持續進行研發投入。截至招股說明書簽署之日，公司已擁有以“奧普”為代表的商標權269 項、專利權425 項（其中發明專利10 項、實用新型項180 項、外觀設計235 項），研發設計能力處于行業前列。

    募資擴建產能，品牌渠道持續投入

    為進一步擴大優勢產品規模以提升市場份額，推動產品結構優化以增強盈利能力，公司擬公開發行4001 萬股普通股，共募集資金9.18 億元人民幣。其中，4.00 億元用于奧普（嘉興）生產基地建設項目，2.57 億元用于營銷渠道建設項目，2.60 億元用于補充流動資金。

    其中奧普（嘉興）生產基地建設項目擬投資5.195 億元，擬使用募集資金投入40034.15 萬元，在浙江省嘉興市王店鎮建設奧普（嘉興）生產基地，規劃建筑面積總計約為21.2561 萬平米。項目達產后，將新增產能：

    集成吊頂800 萬平方米/年、集成灶6 萬臺/年。

    營銷渠道建設項目主要分為線下營銷體系建設、品牌營銷和宣傳兩部分。線下營銷體系建設擬增加對浴霸、集成吊頂經銷商新建及改建專賣店、專營店、KA 門店的補貼，其中浴霸經銷商擬新建及改建專賣店208 家、專營店2,113 家、KA 門店803 家；集成吊頂經銷商擬新建及改建專賣店1,027 家。品牌營銷和宣傳擬通過各類媒體、活動以及營銷策劃等方式提升公司品牌形象。

    行業空間廣闊，集中度仍待進一步提升

    公司主要產品為浴霸、集成吊頂，同時亦不斷擴充家居產品品類，開發了廚電、照明、晾衣架等產品。浴霸、廚電、照明、晾衣架等屬于家居行業中家用電器子行業，集成吊頂則主要用于住宅裝修，屬于家居行業中的住宅裝飾裝修子行業。

    市場規模方面，2007-2016 年我國家用電器零售額從1,833.08 億元增長至4,580.57 億元，年復合增長率為10.71%，增長速度較快；家用電器零售額占GDP 的比重除2008 年較低以外，2007 年-2016 年各年均在0.5%至0.8%之間，占比較為穩定，我國家用電器行業規模隨我國經濟發展水平不斷提升，浴霸、廚電、照明、晾衣架等家用電器的零售額亦隨著行業快速增長。我國裝飾裝修行業總產值保持增長，從2008 年的1.55 萬億元增長至2016 年的3.66 萬億元，其中住宅裝飾裝修產值占建筑裝飾行業總產值約50%，住宅裝飾裝修總產值規模亦穩定增長，從2008 年的0.85 萬億元增長至2016 年的1.78 萬億元，年復合增長率為9.68%。伴隨我國住宅裝飾裝修市場規模持續增長，集成吊頂相對傳統吊頂優勢較多，擁有廣闊的市場空間和較大的市場潛力。

    競爭格局方面，（1）浴霸行業正處于快速發展階段，行業內企業眾多，且行業集中度仍然較低，市場化程度較高，競爭依然較為激烈。浴霸目前競爭格局主要由專業浴霸制造企業、照明企業、綜合家電制造企業以及眾多小眾品牌企業構成。專業浴霸制造企業如奧普家居，照明企業如歐普照明等，綜合家電制造企業如美的集團、博世—西門子、松下電器等；（2）集成吊頂方面，盡管集成吊頂產品在廚衛裝修市場占比較大，但相對整體的住宅裝修吊頂市場而言占比仍然較小，主要市場份額仍為傳統吊頂所占據。同時，目前我國從事集成吊頂生產的企業較多，行業集中度較低，企業競爭力差距較大，僅有奧普家居、友邦吊頂、浙江奧華等少數幾家企業具備較強的自主研發能力和產品設計能力，擁有較好的品牌形象和全國性的銷售網絡，市場競爭力較強。