2020H1 公司營業收入和歸母凈利潤分別同比增長-8.5%和-29.2%，其中Q2的營業收入和歸母凈利潤分別增長1.6%和-8.5%，上半年凈利率下滑2.4pcts 到8.2%，具體來看：1）毛利率：2020H1 毛利率為35.5%，同比下滑2 pcts，主要系新收入準則調整運費影響及收入結構變化所致；2）費用率：銷售、管理和研發費用率分別為19.7%、5.7%和2.3%，同比提升-0.5 pcts、0.9 pcts 和-0.1 pcts，財務費用率為-0.5%，同比下降0.2 pcts；3）營業外收入：同比下降22.3%，主要系政府補助減少導致；4）所得稅費用：2020H1有效稅率為16.7%，同比提升0.9 pcts。

    相比一季度，公司二季度線上線下銷售都有所恢復，推動了整體經營的環比改善。線下二季度銷售降幅預計由一季度40%左右改善至10%-15%左右，直營一直保持正增長。線上銷售上半年增長18%左右，三季度預計還有一定提速。

    后疫情時代，公司強化“一體兩翼”新零售戰略布局，加速線上線下融合發展，預計對公司中長期穩健增長將產生積極影響。公司積極擁抱變化，提前布局直播電商，疫情中收獲成果，此外公司專門成立了直播中心，承接公司自播和第三方直播業務（未來將重點發展自播），讓直播的形式與日常的銷售密切結合，通過直播讓消費者能夠更加清晰的了解產品，使直播成為帶動銷售的重要工具之一。

    根據我們對家紡終端的草根調研，目前看復蘇在繼續，但節奏和程度相對緩慢，因此短期行業經營仍存在一定挑戰。