事件：近日，公司公布2020 年半年度報告。

    公司業績受累于鋰鹽價格下行。2020 年上半年，公司實現營收23.87億元，同比下降15.43%；營業利潤1.92 億元,同比下降50.35%；凈利潤1.56 億元，同比下降47.10%；經營活動產生的現金流量凈額1.90億元，同比下降2.37%；基本每股收益0.12 元。其中第二季度營收13.08億元，同比下降12.36%，但環比一季度增長21.25%；凈利潤1.49 億元，同比一季度大幅增長245.42%。公司凈利潤下滑幅度大于營收下降幅度，主要原因為鋰鹽價格同比大幅下降影響公司盈利能力。

    新能源汽車行業景氣度將持續向上。2020 年上半年，全球電動乘用車銷量約85.1 萬輛，同比下降16%，其中3-4 月份受疫情影響導致停工停產，銷量急劇下滑；但5-6 月份開始反彈。全球新能源汽車市場表現靚麗的是歐洲，20 年上半年歐洲新能源市場滲透率達7.9%，其中純電動車型滲透率為4.3%，高于2019 年累計3.6%的滲透率。結合歐洲相關政策及行業動態，20 年歐洲新能源汽車增速將在50%以上。我國新能源汽車銷售上半年同比下滑，1-7 月國新能源汽車合計銷售48.6萬輛，同比下降32.8%，合計占比3.94%，其中7 月銷量9.80 萬輛，同比增長22.83%，為連續12 個月同比負增長后首次轉正。2020 年以來，我國新能源汽車政策持續偏暖，補貼延長至2022 年底，總體預計下半年我國新能汽車銷售將持續增長。

    碳酸鋰和氫氧化鋰價格仍承壓，預計下半年總體穩定。受供需格局等多因素影響，2018 年以來主要鋰相關產品價格總體下行，如電池級碳酸鋰價格由18 年初的17 萬元/噸大幅跌至2019 年底的5 萬元/噸，氫氧化鋰價格趨勢總體相同。2020 年以來，電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格總體仍承壓，如截止8 月28 日：電池級碳酸鋰價格為4.0 萬元/噸，較2020 年初的5.0 萬元/噸下降20%；氫氧化鋰價格為5.38 萬元/噸，較2020 年初的5.63 萬元/噸下降4.44%。結合下游需求、行業供需格局、上游原材料成本和價格走勢，總體預計電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格已基本觸底，后續總體穩定。

    公司鋰鹽產品業績有望改善，鋰電池業務將持續高增長。公司是全球領先的鋰生態企業，擁有五大類逾40 種鋰化合物及金屬鋰產品，業務涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產及回收等，產業鏈協同優勢顯著。20 年上半年，荷蘭贛鋒與美洲鋰業以及阿根廷Minera Exar 公司達成協議，將對Minera Exar 和ExarCapital 的持股比例提高至51%。截止2019 年底，公司碳酸鋰和氫氧化鋰有效產能分別為2.575 萬噸和2.4萬噸；2019年，公司產品折合碳酸鋰當量合計5.42 萬噸，同比增長28.24%。20 年上半年，公司鋰系列產品合計營收17.83 億元，同比下降21.25%，在公司營收中占比74.69%，營收下滑主要系鋰相關產品價格下降和疫情影響下游需求；鋰電池、電池及其直接材料營收4.15 億元，同比大幅增長55.42%，營收占比17.37%。公司在鋰電池業務方面繼續加大布局，其中贛峰電子TWS 電池達到日產10 萬-12 萬只；東莞贛峰的全自動聚合物鋰電池生產線以及贛鋒鋰電的磷酸鐵鋰儲能電池生產線運轉順利；退役電池回收將建立每年可回收10 萬噸退役鋰電池的大型綜合設施。全球新能源汽車下半年將顯著改善，結合公司鋰鹽系列產品行業地位及產品價格走勢，預計下半年鋰系列產品業績將改善；TWS 下游需求確定，預計鋰電池業務將持續高增長。

    關注公司重大合同和相關合作協議執行進展。2018 年下半年以來，公司相繼與LG 化學、特斯拉、德國寶馬、德國大眾等簽署了重大合同或戰略合作協議（詳見表3），其中公司與特斯拉簽訂的戰略合作協議約定自2018 年至2020 年，特斯拉指定其電池供貨商向公司及贛鋒鋰業全資子公司贛鋒國際采購電池級氫氧化鋰產品，年采購數量約為公司該產品當年總產能的20%。20 年8 月19 日，公司與江特電機簽署了合作協議。上述系列合同或相關合作協議的執行將對公司業績產生積極影響，后續積極關注相關合同或合作協議的執行進展。

    公司盈利能力回落，預計下半年穩中略升。2020 年上半年，公司銷售毛利率19.35%，同比大幅回落5.75 個百分點。具體至分產品：鋰系列產品毛利率為20.44%，同比回落8.41 個百分點；鋰電池系列產品為15.89%，同比提升7.92 個百分點。結合行業競爭格局及鋰鹽產品價格走勢，總體預計下半年公司盈利能力將穩中略升。