紡織服裝
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紡織服裝行業：從高凈值人群和奢侈品消費看紡服時尚投資機會
中國本土品牌在奢侈品消費領域的崛起是大趨勢，未來仍有望延續。根據貝恩公司近期發布的《2025 年中國個人奢侈品市場報告》顯示，在25 年中國個人奢侈品市場整體小幅下降的情況下，本土品牌的崛起態勢十分明確。本土品牌的滲透已經從傳統的珠寶、美妝個護向成衣、鞋履和皮具箱包等領域逐步延申。我們認為本土品牌在高端消費領域的崛起背后是消費者代際變遷和文化自信等因素，本質也是廣大消費者（包括高凈值人群）對國家治理預期提升的結果。我們預計未來在高端乃至奢侈品消費領域本土品牌的滲透率和競爭力將持續增強，對相關板塊公司的業績和估值也將產生長期的正面推動。
紡織服裝行業：9月美國服飾零售同比增長6.7% 海外K型消費趨勢持續顯現
9 月美國服裝配飾店零售同比+6.7%，庫銷比同比和環比均有下降。當前海外K 型消費趨勢持續顯現，高端與大眾質價比消費均表現較好。外需短期仍待觀察，投資排序優先外貿、其次內需。
紡織服裝行業25Q3業績綜述：制造見拐點 品牌看分化
復盤出口鏈近3年需求：22Q3-23Q3：行業整體主動去庫，品牌商采購謹慎；23Q4-24Q4：23Q4開始大部分品牌商完成了庫存周轉正常化，品牌商采購節奏修復，制造商訂單增長明顯提速；25Q1-Q3：Nike為代表的美國品牌去庫、關稅帶來采購策略波動；但隨著7/31對等關稅最新安排落地，品牌商下單的積極性預計在Q4有一定修復；
紡織服裝行業海外趨勢跟蹤(2025年6月)：紡服出口份額加速轉移至東南亞 5月制造龍頭收入承壓
3 月以來美國紡服進口份額加速轉移至東南亞地區，東南亞出口數據良好，5 月制造龍頭收入承壓，關注后續訂單穩定性。
紡織服裝2024年報25一季報總結：消費穩中求變 制造靜觀其變
板塊總結：紡織制造延續景氣，服裝家紡增長放緩。1）2024年：紡織制造板塊受益于下游庫存優化和訂單反彈，收入同比+13.7%，毛利率提升1.5pct至16.2%，產能利用率改善驅動盈利修復。服裝家紡板塊受消費疲軟和剛性費用拖累，收入增速放緩至1.0%，凈利率大幅下滑4.6pct至2.3%。2）季度趨勢：2024Q4：紡織制造收入維持雙位數增長（+14.1%），服裝家紡收入降幅收窄（-1.1%）；2025Q1：紡織制造增速放緩但仍穩健（+8.2%），服裝家紡春裝銷售承壓（收入-5.1%）但盈利邊際改善。3）重點公司：制造龍頭（如華利、申洲）訂單飽滿，盈利更佳；服裝品牌中運動賽道相對韌性較強，休閑
紡織服裝行業2024年三季報業績前瞻：政策發力、預期觸底 品牌修復行情啟動
內需消費悲觀預期觸底，外需出口受益于下游溫和補庫。1）內需：據國家統計局數據，1-8 月國內規模以上服裝鞋帽、針紡織品零售額9046 億元，同比增長0.3%，24H1 服裝零售同比增長1.3%，但7-8 月明顯轉弱，分別同比下滑5.2%/下滑1.6%。
紡織服裝行業周刊：優質科技成果加速落地，多個國產品牌布局出海
2019-2023年，我國服裝跨境電商出口額由1455億元增長至4870億元，實現跨越式發展，服裝品類在我國跨境電商出口總額的占比也從18.23%提高到26.61%，服裝品類影響力明顯提升。
紡織服裝行業周觀點：海外需求穩定制造公司訂單改善 持續推薦優質制造
2024 年1 月美國服裝及服裝零售配飾店零售額同比+1.4%，近半年以來始終保持低個位數左右增長，保持穩健狀態；零售和批發庫存持續改善。
紡織服裝行業報告：出口數據呈現改善 關注紡織制造龍頭
事件：根據海關總署公布的數據，2023 年1-11 月，中國紡織紗線及制品累計出口金額為1233.63 億美元，同比下滑9.2%，據計算11 月份出口額同比下滑約1%，降幅環比收窄明顯；1-11 月服裝累計出口金額為1451.98 億美元，同比下滑8.6%，據計算11 月份出口額同比下滑約4%，下滑幅度亦明顯收窄。
