上海占據科創高地，科技龍珠齊聚“魔都”。近期，杭州在科技領域大放異彩頗受矚目，而上海作為中國的經濟中心和國際化大都市，在科技創新與產業發展方面具有獨特的優勢和引領地位，同樣是科創企業的絕佳孵化地。伴隨人工智能技術的日益進化，上海通過政策引領、全產業鏈布局、強大算力與數據支撐、人才集聚及資本助力，構建了世界級AI 發展環境。近年來，在政策、資金、人才的孵化下，上海在AI 大模型、人形機器人、GPU 芯片等領域涌現出一批具有全球競爭力的獨角獸企業。

AI 大模型領域：MiniMax 專注于自主研發多模態通用大模型，其中包括國內首個將Linear Attention 架構與MoE 結合的開源模型MiniMax-01 系列、語音&音樂大模型、圖像大模型以及視頻大模型，基于通用大模型，MiniMax 已推出海螺AI、星野等原生應用，并成為國內外爆款AI 應用。階越星辰主要關注多模態大模型研發與AGI 技術探索，已推出step-1 和step-2 正式版兩大系列文本大模型，并在文本大模型的基礎上，推出了step 系列視覺理解大模型、語音大模型和文生圖模型，其Step-1V 千億參數多模態大模型在多模理解上做到了業內領先。庫帕思是國內第一家專注AI 語料的功能性平臺企業，為大模型企業提供高質量、低成本語料數據服務，已在2024 年完成了“1+X”語料基座的構建工作，語料服務規模達260T，鏈接合作伙伴超100 家，目前正在建設大模型語料超級工廠，預計2025 年年底將語料庫的總容量提升至2PB。

人形機器人領域：智元機器人致力于以AI+機器人的融合創新、打造世界級領先的具身智能機器人產品及應用生態，擁有遠征、精靈、靈犀三大機器人家族，目前已量產下線超過1000 臺通用具身機器人。達闥科技具有行業領先的云端機器人全棧技術解決方案，創新性地提出 “云端機器人”（即“云腦+安全網+機器人”）架構并成功實現云端機器人的商業化，還開創性地研發了機器人智能柔性關節SCA，解決了機器人硬件在標準化、集成化及產業化方面的局限。

非夕科技專注于研發、生產集工業級力控、計算機視覺和人工智能技術于一體的自適應機器人產品，憑借多自由度和內置的高精度力/力矩傳感器，非夕自適應機器人可在工業生產中輕松應對裝配測試、表面處理、移動操作等復雜場景。

國產GPU 領域：沐曦致力于為異構計算提供全棧GPU 芯片及解決方案，應用場景包含智算、智慧城市、云計算、自動駕駛、數字孿生、元宇宙等前沿領域，沐曦核心成員平均擁有近20 年高性能GPU 產品端到端研發經驗，曾主導過十多款世界主流高性能GPU 產品研發及量產。壁仞科技致力于研發高性能通用GPU，打造自主原創的高性能GPU 軟硬件體系，其首代通用GPU 產品基于原創訓推一體芯片架構，已在多地智算中心落地，壁仞科技還實現了中國首個四種及以上異構芯片混訓技術落地，突破了算力孤島難題。燧原科技為通用人工智能打造算力底座，提供原始創新、具備自主知識產權的AI 加速卡、系統集群和軟硬件解決方案，2025 年燧原科技在國內率先實現了DeepSeek全量模型的適配部署和落地。

投資建議。我們認為，上海“科技龍珠”作為處于新技術領域前沿、在業內具有影響力的“科技新貴”，在打破了國際科技巨頭在某些核心領域的壟斷地位的同時，也有望引領我國新一輪科技企業關注熱潮，中國科技資產面臨重估，建議加大對計算機等科技類資產的配置。

風險提示。行業政策風險，市場競爭加劇風險，AI 技術發展不及預期，AI 應用落地不及預期。

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轉自海通證券股份有限公司 研究員：楊林/楊蒙