隨著年報一季報披露完畢,市場持倉風格輪動以后,我們傾向于認為,交運板塊的選股邏輯在于:1)具有較高的基本面業(yè)績彈性;2)估值偏低或者至少在中位數以下。目前時點來看,我們的配置排序為航空、鐵路、快遞。

    航空:票價改革進入兌現期,靜待盈利端改善。隨著近期航司逐步執(zhí)行票改政策,以及一季報的披露,航空股迎來了反彈窗口。往后看,1)供需決定行業(yè)方向,政策決定波動幅度。2)油價是短期的波動,票價是長期的邏輯。3)基本面底部先于業(yè)績底部出現,帶來行業(yè)配置機會。繼續(xù)推薦三大航。

    鐵路:低估值、高安全邊際。目前廣深鐵路PB估值1.1倍,結合非虧損央企的特點,安全邊際相對較高,鐵改的預期高收益和較低的回撤風險構成理想的投資機會。大秦鐵路股價回調后,市盈率降到10倍以下,股息率超5%,配置價值明顯提升。

    快遞:短期掙估值的錢,長期掙業(yè)績的錢。1季報格局繼續(xù)分化,在行業(yè)增速回升、行業(yè)進入龍頭競爭的前提下,繼續(xù)推薦PEG最具性價比的韻達股份。長期看,快遞行業(yè)是買龍頭、掙集中度提升以后業(yè)績的錢,順豐控股依然是等待估值回落后建議配置的品種。

    海運:預期最差的時間即將到來。我們看好集運業(yè)未來2-3年的修復,但也應該看到短期壓力:一是中美貿易摩擦對需求預期的影響,二是2018上半年最后一波運力交付高峰,三是油價壓力。二季度是行業(yè)預期最差的時間點,也是回調后找買點的時間。標的中遠海控。