投資建議

    剛需補庫帶動鈷價上行,行情有望持續1-2個月,疊加搶裝效應,推薦鈷板塊;3月重返擴張區間的PMI驅動周期行情,銅供給端收縮明顯,推薦銅板塊。相關標的:寒銳鈷業、華友鈷業、紫金礦業、江西銅業。

    行業點評

    鈷:剛需補庫帶動鈷價上行,行情有望持續1-2個月。本周MB標準級鈷報價14.50(+0.85)-16.20(+1.80)美元/磅,合金級鈷報價15.15(+1.25)-16.75(+1.95)美元/磅。據上海有色網報價,本周國內硫酸鈷價格上漲4.35%至4.8萬/噸,四氧化三鈷價格上漲1.14%至17.7萬/噸,電解鈷價格上漲0.92%至27.35萬/噸。本輪鈷價上漲的核心邏輯是產業鏈補庫存以及下游傳統工業需求改善。我們預計,除嘉能可外,其他廠商庫存量在1.5萬噸左右,略高于1.2萬噸的合理水平。但庫存結構極為不合理,基本集中在上游礦山,冶煉廠和正極材料廠庫存水平普遍維持在半個月左右。剛需補庫導致價格上行,疊加長鞭效應使得短期需求放大,價格持續上漲。階段性的供需平衡需要新增供應來打破,結合剛果供給到岸時長,我們認為本輪鈷價上漲將持續1-2個月。板塊方面,電動車進入過渡期搶裝季,近期市場風險偏好較高,且漲價品種稀缺,板塊有望迎來“搶裝行情”。維持板塊買入評級,相關標的:寒銳鈷業、華友鈷業。

    基本金屬:受PMI超預期刺激全面上漲。本周銅上漲1.73%至4.95萬元/噸,鎳上漲3.36%至10.36萬元/噸。基本金屬受3月官方制造業PMI重返擴張區間的刺激價格普遍上漲。據百川資訊報道,五礦澳洲子公司預計LasBambas銅礦將因運往港口的道路持續封鎖而減少供應。另外,自由港僅獲印尼政府19.8濕噸的出口許可,相較去年的125噸大幅下滑,銅供給端出現明顯的收縮;鎳則因4-5月份煉廠檢修等因素庫存繼續走低,需求端繼續上行。維持板塊買入評級,推薦標的:紫金礦業、江西銅業等。

    稀土:鐠釹價格再次下降,鏑鋱價格高位持平。本周稀土價格分化,據亞洲金屬網報價,氧化鏑/氧化鋱價格持平于146/309.5萬元/噸,氧化鐠釹價格下跌2.10%至27.95萬元/噸。受稅率下調影響,輕稀土產品價格再次承壓,鐠釹產品依然供大于求后市不容樂觀;鏑鋱雖因稅率下調出現部分看空情緒,但因上游緬甸進口礦禁止時間臨近,且下游磁材廠訂單穩定,價格穩定于高位。預計隨著5月關停時間窗口的臨近,進口受阻事件將持續發酵,鏑鋱產品繼續上行。維持板塊買入評級,相關標的:廣晟有色。

    鋰:短期供需相對均衡,中期依舊供給過剩。據亞洲金屬網,本周電池級碳酸鋰單價持平于7.65萬元/噸,工業級碳酸鋰單價下跌0.76%至6.5萬元/噸,氫氧化鋰價格持平于9.55萬元/噸。國內部分大廠商生產線停工檢修帶來供給減少,短期供需相對均衡。中期來看,國內五礦鹽湖產量和贛鋒1.75萬噸碳酸鋰產能逐漸爬坡,且鋰礦山利潤仍足夠豐厚,我們維持價格至2020年見底的觀點。維持板塊中性評級。

    風險提示

    供給超預期風險;下游需求不及預期風險;政策及庫存等因素變化的風險。