事件

    2 月19 日，蘇州市自然資源和規劃局發布《蘇州市自然資源和規劃局關于做好土地出讓相關工作有效應對疫情的通知》（以下簡稱《通知》），指出為“應對疫情對土地出讓帶來的影響，維護我市土地市場健康平穩運行”，將有關事項作如下通知“1、加快工業用地供應，保障產業項目落地；2、調整交地、開竣工等履約要求；3、延長土地出讓金繳納時限；4、調整超過市場指導價報價規則；5、各縣級市、吳江區以及工業園區可參照執行”。

    點評

    延續項目開發前端邊際放松趨勢，緩解房企資金壓力。

    蘇州此次發布的《通知》中對于土地出讓金繳納時限做了延長的規定，“在蘇州市疫情防控一級響應期間蘇州市自然資源和規劃局公告掛牌出讓的經營性用地，第二期出讓金繳納時間可在原規定繳納時間基礎上順延，交地時間相應順延，順延天數為地塊成交之日(不含成交當日）到蘇州市疫情防控一級響應解除之日（含解除當日）的天數。”受疫情的影響，為配合防控工作而采取關閉售樓處及延遲開工等措施直接或間接的影響了商品房的成交量。因此，房企通過銷售回款實現內生性現金流管控的方式受到約束。自2 月起，多地出臺針對房地產項目開發前端的放寬政策，以緩解房企緊張的資金面，平穩市場。如：

    上海、西安、天津等地土地出讓金可申請延期或分期繳付；無錫、上海、南昌等地規定開竣工時間相應順延。我們認為，此次蘇州發布的土拍新政，延續了本輪邊際放松的趨勢，未來因城施策持續發力可期。

    調整超過市場指導價報價規則，或提振土地市場需求蘇州發布的土拍新政中，針對過往超過市場指導價報價的規則進行了調整，《通知》規定“住宅（商住）地塊不統一要求設置竣工預售許可調整價，超過市場指導價的，不統一要求項目工程結構封頂后申請預售許可；進入一次報價的，不統一要求工程竣工驗收后申請預售許可。”我們認為這一規定的調整或可實現“雙贏”：（1）激發土地市場活力。本輪房地產周期中，蘇州的調控政策偏緊，此次超過市場指導價報價規則的調整或提振土地市場需求；（2）緩解房企資金壓力。按照《通知》規定，部分項目申請預售許可的標準做了相應調整，有助于周轉提速，提升資金使用效率，從而緩解房企資金壓力。

    相關標的：萬科A、保利地產、金地集團、陽光城、中南建設、金科股份等。

    風險提示：疫情影響超預期、融資超預期收緊、調控政策改善不達預期等。