基建項目的持續推進對水泥需求形成良好支撐，水泥產量保持增長態勢，但行業內產能過剩矛盾依舊存在，雙碳、限產等一系列政策的推行有利于壓減過剩產能、優化行業供給格局。2021 年以來，煤炭等原燃料價格大幅上漲導致生產成本增加，行業內企業盈利能力有所弱化，杠桿水平有所回升，但整體信用水平保持穩定。

    中國水泥行業的展望為穩定，中誠信國際認為未來12~18 個月該行業總體信用質量不會發生重大變化。

    摘要

    目前水泥行業產能過剩矛盾依然存在，加快淘汰落后產能，促進能效提升，仍是“十四五”時期水泥行業轉型升級的趨勢。產量方面，2020年以及2021 年前三季度，全國水泥產量繼續保持增長態勢，華東和中南仍是全國水泥產量主產區。

    環保預期依舊保持加碼態勢，新修訂的產能置換政策、錯峰限產常態化、雙碳、限產等一系列政策的推行將加速落后產能出清，有利于水泥行業供給格局的優化，但同時水泥企業在減碳降耗方面面臨的成本壓力亦有所增加。

    在房企流動性風險不斷釋放的背景下，2021 年下半年以來房地產投資弱化，短期內或將對水泥需求有所抑制，但基建項目的持續推進對水泥需求形成良好支撐。

    2020 年行業企業整體盈利能力較為穩定，資本結構進一步優化，償債能力有所增強，行業信用水平保持穩定，但不同區域水泥企業財務表現依然存在較大差異；2021 年以來煤炭等原燃料價格大幅上漲，企業生產成本上行，盈利能力有所弱化，但仍處于歷史較好水平，行業內企業債務規模和杠桿水平小幅回升，但仍保持在相對良好水平，貨幣資金對短期債務能夠形成良好覆蓋，行業整體信用水平保持穩定。

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