創新藥行業：正向循環貫通 產業拐點確立
一、投資邏輯：2025年國內創新藥產業有望迎來拐點，產業運行趨勢由資本驅動轉向盈利驅動，板塊有望迎來業績與估值雙重修復投資機會。
零食行業深度分析：渠道與產品創新帶來新一輪增長
零食有著娛樂、代餐和禮品三大功能，滿足了不同年齡和場景的各式需求，是食品的重要補充，也是生活中不可或缺的調劑。中國零食從一個陳舊的傳統行業轉變為現代化的大產業，零食市場已經突破一萬億元，并且以較快的速度增長著。我們認為，未來三年零食市場將會保持在6%至8%的增長區間，2026 年有望突破14000 億元規模。
房地產行業：地產新模式與城改助力建設宜居城市
事件：2025年7月14日-15日，中央城市工作會議指出我國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段；會議部署城市工作7個方面的重點任務，其中提到加快房地產發展新模式，穩步推進城中村和危舊房改造等內容。
銀行業6月金融數據點評：低基數+季末沖量 信貸扭轉走弱態勢
7 月14 日央行披露2025 年6 月金融數據，其中6 月新增社會融資規模4.2萬億元，同比多增9008 億元，社融存量同比增速8.9%，較上月末上升0.2pct；新增人民幣貸款2.24 萬億元，同比多增1100 億元。
軌交裝備月報：上半年鐵路投資同比增長5.5% 鐵路具身智能機器人迎催化
鐵路行業上半年資本開支維持穩健增長，裝備類公司持續受益。同時，我們看到中國鐵設自主研發的具身智能機器人公開亮相，鐵路領域有望迎來“機器替人”催化，建議關注在鐵路巡檢機器人領域有布局的公司。
國際產業新聞早知道：中國將對53個非洲建交國實施零關稅，五角大樓將成稀土巨頭MP材料公司最大股東
特朗普周六（7月12日）上午在自家社媒平臺Truth Social貼出發給歐盟委員會主席馮德萊恩和墨西哥總統辛鮑姆的信函，信中列明歐盟將面臨的30%新關稅，高于特朗普4月初所宣布的20%，墨西哥的30%關稅也高于特朗普3月以芬太尼走私問題為由對它實施的25%關稅。
固態電池系列2：從底層邏輯上看全固態電池難點和產業節奏
近期，長安汽車預計2027 年推進全固態電池逐步量產；億緯鋰能宣布將在2026 年推出全固態電池產品。
基礎材料行業：光伏玻璃反內卷 龍頭引領待破局
近期，中央財經委員會第六次會議提出“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”，水泥、玻璃等細分行業主動推進“反內卷”。我們認為當前價格下光伏玻璃可能面臨全行業虧損，而25H2 需求縮量和高庫存將進一步增大價格壓力，因此“反內卷”的迫切性較強。我們在本報告梳理測算了光伏玻璃供給端可能的增量與減量，認為相較2018 年底部周期，實現再平衡或需要更長時間，源于潛在增量或壓制光伏玻璃價格中樞上移，而堵窯減產有上限，行業只能加大冷修停產力度。
鋼鐵有色專題報告：工業金屬中 為何銅價長期趨勢更好？
過往幾年，銅價持續走強領漲工業金屬，倫銅2024 年5 月上破11000 美元/噸創2006 年以來新高。更長周期維度里，銅價表現亦是一馬當先，2000 年至2025 年7 月3 日工業金屬銅鋁鉛鋅價格分別累計上漲431%、58%、319%、124%。為何工業金屬當中銅價長期趨勢更好？背后的產業邏輯如何？本文通過多金屬對比，探究影響長周期價格走勢的底層邏輯。
現制茶飲行業深度報告
現制飲品指現場制作、可立即飲用的飲品，種類多樣，包括茶飲、咖啡飲品以及其他飲品（如果汁及酸奶飲品），2023年行業規模約5175億元，2024年行業規模預計將達6279億元，2018-2023年CAGR約22.5%；其中按細分市場分類，我國現制飲品行業主要包括現制茶飲及咖啡飲品，2023年二者規模分別為2585/1721億元，占現制飲品市場GMV50.0%/33.3%，2024年預計規模分別為3127億/2151億元。就GMV而言，現制茶飲市場是中國現制飲品市場中最大的細分市場，現制咖啡飲品市場是中國現制飲品市場中增長最快的細分市場。
無人叉車行業深度：AI驅動無人叉車技術持續發展 智慧物流有望迎來快速發展期
AI驅動無人叉車技術持續發展，智慧物流前景廣闊：無人叉車的發展可追溯至自動導引車（AGV）。AGV技術發展至今已有逾60年的歷史，技術路徑已經從磁導式、二維碼導航、激光SLAM發展至自主移動（AMR），具備自主路徑規劃與動態避障能力，能夠實現高階協同。展望未來，無人叉車將不再是單一設備，而是深度融入智能物流系統，與自動分揀、機械臂等設備協同作業，實現全鏈路智能化。2023年中國無人叉車滲透率僅1.66%，但隨著部署成本下降與AI賦能，市場有望快速增長，未來成長空間廣闊。
國際產業新聞早知道：美再揮關稅大棒，歐盟AI新規遭企業聯盟圍攻
據央視新聞消息，當地時間7月7日，美國總統特朗普在社交媒體平臺上發布了致日本首相石破茂、韓國總統李在明的信件，宣布美國將自2025年8月1日起對所有日本和韓國輸美產品征收25%的關稅。
社會服務行業雙周報：暑期機票價格同降 賽事經濟熱度持續
前兩交易周（2025.6.23-2025.7.4）社會服務板塊上漲5.39%，在申萬一級31個行業排名中位列第12。社會服務板塊跑贏滬深300 指數1.86pct。2025 年暑期出行熱已經開始，航空出行成本同比略降，期待出行鏈企業在暑期文旅消費旺季經營向好，我們維持行業強于大市評級。
白酒行業25Q2業績前瞻：白酒板塊仍在筑底 新舊周期拐點延滯
受“禁酒令”影響，25Q2 白酒表現普遍承壓。此后“違規吃喝”政策糾偏有效扭轉市場對于白酒板塊的預期，但板塊仍在筑底。當前白酒板塊仍處低位，優選品牌勢能較強的香型龍頭酒企。
