中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度。

    此次支持市場化法治化“債轉股”的定向降準，可釋放資金約5000億元；支持小微企業的定向降準可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。央行有關負責人表示，相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。

    央行強調，定向降準資金支持的“債轉股”項目應滿足五大條件：

    一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；

    二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低于1∶1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；

    三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定；

    四是支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”后企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；

    五是實施“債轉股”項目應當有利于改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“僵尸企業”債轉股。

    央行有關負責人表示，此次定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，屬于定向調控和精準調控。央行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。此外，金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

    三次降準聚焦小微企業融資

    今年1月份和4月份，央行兩次定向降準，其中1月份針對普惠金融實施了定向降準，4月份更是首次使用降準資金置換中期借貸便利（MLF）。同時，央行6月份以來更為“呵護”半年末流動性，兩度開展MLF操作。6月6日，央行開展MLF操作4630億元；6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，同時開展了2000億元MLF操作。

    “當前金融市場流動性合理穩定。”中國人民銀行有關負責人近日接受媒體采訪時表示。從量上來看，今年前5個月社會融資規模增量7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，5月末同比增長10.3%。從價格來看，金融市場利率企穩。目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3.6%左右。

    盡管央行年內三次定向降準原因各有不同，但“著力緩解小微企業融資難融資貴問題”這一表述貫穿在央行三次定向降準的文件。
此次定向降準包括了郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行。央行稱，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。

    對股市、樓市等有哪些影響？

    降準釋放資金，影響到宏觀經濟以及金融市場等各個方面。

    ◆ 股市

    在英大證券首席經濟學家李大霄等人看來，此次央行定向降準對股市屬于重大利好消息。

    新時代證券首席經濟學家潘向東認為，近期股市下調對中長期布局的投資者是難得機會，此次降準或許會使A股迎來反彈機會，但仍要密切關注國際貿易關系影響的市場情緒。前海開源基金首席經濟學家楊德龍也表示，本次降準有效緩解當前資金面偏緊狀況，有利于大盤底部的確立。

    ◆ 樓市

    “歷史看，只要降準，對于房地產來說肯定是利好，能緩解資金面壓。”在中原地產首席分析師張大偉看來，樓市將有所獲益，也能一定程度緩解房地產資金收緊壓力。

    易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱，考慮到近期樓市交易量反彈、價格有所上升、房地產開發投資數據位于兩位數水平、股市低迷等因素，后續要警惕、防范資金違規進入樓市，干擾樓市調控思路。

    ◆ 債市

    潘向東認為，此次降準流動性邊際改善，短期明確利好債市。但仍需注意到，貨幣政策穩健中性基調未變，美聯儲年內還有可能再加息兩次，以及金融監管繼續加強完善等情況下，要警惕債市仍存波折。

    華泰宏觀李超團隊預測下半年10年期國債收益率的頂部在3.8%，中樞3.6%，底部在3.4%。

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    金融機構支持小微可以做得更多

    當前，流動性平穩格局有望持續，有利于實體經濟融資成本保持平穩。同時，金融機構也需要通過提升技術等手段，增強服務小微的能力和水平，進一步開拓小微企業市場。在支持小微企業方面，金融機構還可以做得更多

    日前召開的國務院常務會議指出，要堅持穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理充裕和金融穩定運行。支持銀行開拓小微企業市場，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉股項目落地。

    業內專家認為，當前流動性平穩格局有望持續，有利于實體經濟融資成本保持平穩。同時，金融機構也需要通過提升技術等手段，增強服務小微的能力和水平，進一步開拓小微企業市場。

    金融市場流動性穩定

    定向降準等貨幣政策工具有利于增強小微信貸供給，已有金融機構嘗到了“甜頭”。

    建信金融科技有限責任公司副總裁姜俊在日前召開的“2018小微金融行業峰會”上介紹，去年建行普惠金融投放量占整個信貸投放的11.5%，是大行中唯一一家達到了央行考核二檔標準的銀行。因此，在今年央行實施普惠金融定向降準時，對建行降準1.5個百分點，增加了2300億元流動性。

    今年1月份和4月份，央行兩次定向降準，其中1月份針對普惠金融實施了定向降準，4月份更是首次使用降準資金置換中期借貸便利（MLF）。同時，央行6月份以來更為“呵護”半年末流動性，兩度開展MLF操作。6月6日，央行開展MLF操作4630億元；6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，同時開展了2000億元MLF操作。“當前金融市場流動性合理穩定。”中國人民銀行有關負責人近日接受媒體采訪時表示。

    在此情況下，國務院常務會議要求，運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。恒豐銀行研究院宏觀經濟研究中心主任蔡浩認為，此舉要求央行進一步采用差別化準備金和差異化的信貸政策，引導金融機構加大對小微企業的信貸支持，增強對小微企業、“三農”等領域服務能力。

    引導正規金融體系發力

    緩解小微企業融資難融資貴需要引導正規金融體系更多地發揮作用。

    在“2018小微金融行業峰會”上，北京大學國家發展研究院副院長、數字金融研究中心主任黃益平介紹，在金融領域存在著“二八法則”，即如果金融機構抓住了最上層20%的客戶，基本上就可以獲得80%市場份額，其余80%的客戶，收獲相對來說就少了。

    但是，這80%中大多是小微企業。黃益平認為，小微融資難是因為獲客難、風控難。大多數小微企業歷史較短，數據較缺乏，且沒有抵押資產，與傳統金融機構風控不匹配。同時，我國征信系統不夠完善，服務小微企業難度較大。同時，金融市場也是分割的。正規金融體系利率不高，但非正規金融體系利率很高，小微企業很難從正規金融體系獲得融資。

    “正規金融機構成為小微企業融資的主力軍。”中國人民銀行行長易綱近期表示，要通過正規金融渠道提供更多的融資，同時民間融資要作為小微企業融資的重要補充。

    當前我國小微企業融資來自于正規金融體系和民間融資的比例大致為六四開，還有明顯提升空間。另外，通過正規金融體系融資的成本較低。我國金融機構小微企業貸款利率平均在年化6%左右，網絡借貸利率約13%，溫州民間借貸登記利率在15%以上，小額貸款公司等類金融機構利率則為15%至20%。正規金融體系提供的融資多一些，就會降低小微企業融資的加權平均成本。

    此外，姜俊認為，對于金融機構來說，小微金融市場潛力非常大，要通過提升服務能力、通過規模效益來創新覆蓋風險。

    以新技術服務小微客戶

    “隨著金融科技發展，特別是通過海量數據的挖掘，我們對小微金融問題有了一些解決的辦法。”光大銀行副行長武健介紹，現在通過海量數據挖掘打造模型，同時借助一些應用場景，如生活場景、交易場景等鎖定目標小微客戶群體，實現銀行精準營銷和精準定價。

    “從這個意義上講，通過數字技術降低了融資成本和信貸風險，較好地解決了小微金融的一些困境，也從一定程度上改變了傳統銀行的客戶結構。”武健表示。

    網商銀行行長黃浩介紹，網商銀行成立3年來，已經為850萬小微企業提供了信貸服務。“在銀行資金成本上升的情況下，我們的貸款利率反而出現了下降。”黃浩表示，這是因為銀行向風控要效益、向基于人工智能的運營能力要效率，而不是把融資成本上升的壓力轉嫁到小微企業身上。