今年以來，信用債個券信用環境“烏云”不散，不少債券策略私募基金緊步公募基金后塵，頻頻“踩雷”中招。來自業內人士的最新消息則顯示，以往多家以風格穩健見長的明星私募機構，目前也出現因少數持有個券兌付違約而“踩雷”的情況。

    與此同時，由于現階段主流私募機構仍在繼續向利率債、AAA高等級信用債方向靠攏并“抱團取暖”，信用債市場少數個券的違約風險警報拉響，預計未來較長一段時間，一些風控不佳的債券策略私募機構仍將面臨新增個券違約的風險。

    債券私募虧損

    來自私募排排網的一份最新月度統計數據顯示，6月份納入統計的1527只固定收益策略私募基金的月度平均收益率為-0.11%。其中，有多達210只產品收益在-1%以下。與此同時，截至7月16日，該機構監測的1861只債券策略私募基金產品，2018年以來的算術平均收益率為-0.33%。

    這意味著，債券私募基金不管是在剛剛過去的6月份，還是2018年以來的最近6個多月，均出現了全行業虧損。而在2017年初至2017年7月16日，以及2017年全年，債券私募基金產品的算術平均收益率則分別為1.53%和3.09%。

    在今年以來利率債市場連續數月震蕩上漲的背景下，當前債券策略私募基金業績整體慘淡，已非單純的市場波動所能解釋。

    “踩雷”不斷

    在債券私募基金整體業績出現虧損的背景下，近期關于不少中大型債券策略私募機構“踩雷”的消息也在坊間傳播。多位業內人士透露，有明星債券私募基金出現所持個券違約的情況，涉及違約的債券發行主體包括華信、丹東港、大連機床、富貴鳥等。其中，不少私募基金公開的資產管理總規模均在100億元以上。

    此外，曾經參與過華信、永泰能源發行推介的上海某債券私募基金負責人還透露，過去兩三年中，在一級市場上參與華信及永泰能源新債配售的私募機構“數量不少”。如果至今相關債券沒有拋出，則未公開的“踩雷”私募機構數量更多。

    來自產品業績的統計數據也從另一個側面反映出當前債券策略私募基金的“踩雷”情況。私募排排網數據顯示，6月當月，凈值虧損達到兩位數（即在10%以上）的債券策略產品有3只；凈值虧損幅度最大的一只私募產品，短短一個月爆虧12.99%。而2018年至今，則有多達68只產品凈值下跌超過10%，26只產品凈值下跌超過20%。其中凈值虧損最大的一只產品，虧損幅度達到78.51%。

    來自資深固收投資人士的分析觀點稱，即便考慮到信用債估值方法對資管產品凈值的影響因素，單只債券私募基金凈值在6個多月的時間就出現超過10%的虧損，在很大概率上可能是出現了“踩雷”違約個券的情況。

    期待“由冷轉暖”契機

    信用債市場在度過年中時點的考驗之后，7月以來的個券違約預警，依然烏云難散。7月5日，永泰能源15億元短融兌付違約再度震動市場。

    來自“企業預警通”的債券預警資訊顯示，截至7月17日，僅上周以來（7月9日至今），信用債市場就再度出現至少7起重大負面信用風險事件，平均每個交易日一起。

    整體來看，近期信用債市場的個券違約風險水平依舊處于近幾年以來的高位。有債券私募機構負責人向中國證券報記者表示，現階段信用債市場已有不少發行主體在到期兌付之前的很長一段時間，就已經存在很大風險，有些個券只是正好今年或者短期內沒有公開債務的到期，但這些個券所處的狀態，顯然可以稱為“隱性違約”。

    從記者與多家私募機構交流的情況來看，目前私募業整體情緒較為低迷。上海某私募機構負責人表示，現階段信用債市場整體處于壓力之中，一些機構在想方設法處理違約、不良等一系列風險，許多低等級個券甚至出現流動性枯竭的情況，一天都沒有幾筆信用債成交。在整體政策沒有松動、個券違約案例持續增多的情況下，希望未來能逐步形成中國的垃圾債市場。

    另一方面，對于目前的投資困局，也有大型私募機構在樂觀期待信用債市場整體投資人氣“由冷轉暖”的契機。上海耀之資產董事長王小堅表示，目前信用債市場風險暴露仍在持續，低等級、弱資質信用債目前的利差調整仍沒有到位，但預計到今年三四季度，信用市場將迎來第一次利差調整的階段性穩定期。