憑借能源巨頭美錦能源，2019年姚俊良及其家族以102.3億元的財富蟬聯山西首富，但與去年相比大幅縮水了118億元。不僅如此，姚俊良近日還被法院列入了被執行人名單，距離成為“老賴”，僅僅是一步之遙。

    山西省豐富的煤炭資源給當地很多企業家奠定了良好的財富基礎，在這里誕生了不少“煤老板”，姚俊良是其中佼佼者。

    憑借著能源巨頭美錦能源集團有限公司（以下簡稱“美錦集團”），姚俊良及其家族多次出現在國內外各大富豪榜單上。

    受益于煤價的快速提升和高位運行，近年來煤炭行業收入和盈利也得到大幅改善。根據國家統計局數據，2018年行業規模以上企業實現主營業務收入總額為2.27萬億元，相比較過去幾年收入下降明顯（2015-2017年收入分別為2.50、2.32和2.54萬億元），可能和收入統計口徑調整有關。而盈利方面，2015-2018年行業規模以上企業利潤總額分別為441、1091、2959和2888億元（對應銷售利潤率分別為1.8%、4.7%、11.6%和12.8%），其中2018年盈利距離歷史高點2011年（4342億元）仍有30%以上的差距。而2019年1季度，行業盈利達589.5億元，同比下降18.0%，主要是與去年1季度煤價和盈利基數高有關，環比去年4季度仍小幅增長5.1%。

2008-2018年行業規模

數據來源：公開資料整理

    近幾年隨著煤價提升和行業盈利改善，行業資產負債表也在持續修復，行業資產負債率逐年下滑。根據國家統計局數據，2016年上半年全行業資產負債率最高達70.2%，2018年底行業負債率為65.7%，年均下降約2.2個百分點。按照這樣的速度，行業資產負債率下降到過去近20年行業平均水平（62.6%）至少還需要1-2年時間。此外，截至19Q1末，主要發債主體平均負債率仍達72%，相比較前期高點也僅回落約3個百分點。

    截至19Q1末，其他傳統周期行業中的鋼鐵、建材和有色行業資產負債率分別為62.8%、55.6%和59.7%，相比較而言，目前煤炭行業負債率（65.1%）也處于偏高的位置。特別是相比較鋼鐵行業，煤炭行業資產負債率改善進度相對較慢。煤炭和鋼鐵這2個行業于2016年同時開始進行供給側改革，目前鋼鐵行業的負債率已基本下降到歷史平均水平，而煤炭還差距3-4個百分點。

    總體來看，供給側改革以來，煤價雖有大幅提升，但主要煤企由于人員負擔重、歷史欠賬多，盈利改善相對較慢，債務壓力和風險也還未得到有效緩解。從社會和金融系統穩定等方面來看，也不支持煤價出現大幅波動。

煤炭行業資產負債率逐步下滑，但仍相對偏高

數據來源：公開資料整理

    在今年5月發布的《新財富500富人榜》上，2019年姚俊良及其家族以102.3億元的財富，蟬聯山西首富，但和去年相比卻縮水了118億。

    但“山西首富”似乎是個魔咒，例如，張新明、李兆會、賈躍亭……

    不僅身家縮水，姚俊良近日還被法院列入了被執行人名單，也就是在法定的上訴期滿或終審判決作出后，拒不履行法院判決或仲裁裁決的當事人。如果被執行人有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，或者無正當理由拒不履行執行和解協議的，將被納入失信被執行人名單，也就是俗稱的“老賴”。

    1.6萬元起家到山西首富 如今成為被執行人

    在中國執行信息公開網查詢到，今年6月以來，美錦集團三次被太原市中級人民法院列為被執行人。

    不僅是公司，太原市中級人民法院兩次將姚俊良列為被執行人，但涉及的具體案件尚不得而知，從案號可見，他本人和美錦集團的兩起案件有關。

    公開資料顯示，姚俊良1953年出生于山西太原清徐縣。1981年，他貸款1.6萬元購買兩輛舊汽車，先承包了縣里一家煤炭加工廠，又先后成立了清徐縣通聯公司、太原清泉煤焦化運銷公司、山西清徐煤炭氣化總公司等，并在1999年成立山西美錦煤炭氣化股份有限公司。

    2000年，姚氏家族七位成員共同出資，成立了美錦集團，股東是姚巨貨以及他的六個子女（姚俊良、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿）。即便在當時，姚俊良的持股比例也是最高的，為25%。但法定代表人是他的父親。

    經過多年的發展，美錦集團已經成為以煤炭為主，涉及煤化工、煤矸石發電、陶瓷、新型材料、建材和特種鋼行業的大型集團公司。長期以來，美錦集團都是山西的明星民營企業，2018年，它以192億元的營業收入，成為山西省第二大的民營企業。

    2014年5月3日姚巨貨去世后，妻子高反娥繼承其在美錦集團12.5%的股權，并加入美錦集團董事會。除此之外，美錦集團的股權結構和成立時相比沒有變化。只是法定代表人變成了姚俊良。

    2007年，美錦集團的子公司美錦能源借殼上市。美錦能源的核心業務是煤炭、焦炭及化產品。

    而且，上市公司的管理層最高位置被姚氏家族牢牢把控：目前，美錦能源董事長姚錦龍是姚俊良的兒子，姚俊良的兄弟擔任總經理。

    在經過了一段時間的業績低迷之后，最近幾年，上市公司的業績大幅增長，2018年的歸屬凈利潤達到了18億，同比增長71.55%。

    今年一季度，上市公司歸屬凈利潤以同比14.25%的速度增長，而公司的股價漲得更快。今年以來，美錦能源股價從3.21元漲到了11.50元，而且在4月份一度達到21.54元，漲幅最高達到571%。

    不過，美錦能源的這波暴漲靠的不是“老本行”煤炭、焦炭，而是因為氫能源。公司煉焦過程中焦爐煤氣富含50%以上氫氣，可以低成本制氫。

    據安信證券研報分析稱，公司擁有氣源— 加氫站-膜電極-燃料電池車完整的氫能源產業鏈。

    根據公告，子公司佛山市飛馳汽車制造有限公司交付190輛氫燃料電池城市客車。2019年，飛馳汽車的經營目標是銷售車輛1500-2000臺，其中銷售燃料電池車1000臺。

    股權質押比例極高

    上市公司業績好，股價也漲得好，但卻存在大股東美錦集團質押比例高的風險。截至今年一季度，美錦集團已經質押了99.99%的股票。

    但在今年3月份之后，也就是美錦能源股價開始瘋漲之后，美錦集團分別在4月23日、6月25日、6月26日3次解除了部分股票質押。但質押股占比依然高達96.16%，還有772萬股被司法凍結。

    在股份被大比例質押的背景下，為了償還債務，美錦集團6月1日宣布減持：

    美錦集團計劃自公告披露之日起15個交易日后的六個月內通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過8182.74萬股，即不超過公司總股本的2%。
美錦集團的減持原因是將減持所得用以償還相關債務，釋放美錦能源質押股票數量，降低美錦集團資產負債率及上市公司股票質押比例。

    值得注意的是，去年11月，美錦集團曾做出在“2018年12月21日限售到期日后半年內不減持的承諾”。也就是說，承諾期限剛過，大股東就“迫不及待”了。

    曾讓“山西前首富”成為老賴

    雖然不知道姚俊良是因什么案件成為被執行人的，但有趣的，正是因為美錦集團，另一位山西前首富此前成了“老賴”。

    2017年12月，女星車曉的前夫、山西省前首富李兆會因不履行法院判決，被上海市第一中級人民法院限制出境。被限制出境與一筆2.16億元的執行金額有關。

    李兆會出生于1981年。2008年他以125億元身家成為山西首富。

    在李兆會的父親李海倉執掌海鑫集團時期，集團資產總額達40.36億元，成為地方支柱企業。但是在2003年的農歷新年之前，李海倉在辦公室遇害。在爺爺的主持下，年僅22歲的李兆會“黃袍加身”成為海鑫集團的董事長，山西最年輕的首富成為這個年輕人的新頭銜。公眾更為熟知的是李兆會與女明星車曉2010年花費不菲的婚禮。

    然而，伴隨李兆會一同長大的海鑫集團卻并未變得根基牢固，在多重因素的作用下，連同“海鑫系”的其他企業一同走向了破產。

    中國裁判文書網顯示，2013年1月10日，海博鑫惠與銀行簽訂《綜合授信協議》，獲得5.2億元銀行授信，美錦集團、李兆會等作為保證人，提供最高額連帶責任保證擔保，美錦擔保最高授信額度2億元。但是自2014年開始，海博鑫惠的債務出現大量糾紛。

    授信銀行于2014年3月13日提起訴訟，請求判令海博鑫惠公司向其歸還借款本息，美錦公司、李兆會等保證人承擔連帶擔保責任。

    然而，海博鑫惠自2014年初至今已停止業務，公司賬戶已被凍結，無力償付貸款。在這種情況下，美錦集團、李兆會不得不承受債務。但隨著海鑫集團及相關企業的集體性破產，李兆會自身也成為“泥菩薩”。于是，2014年美錦集團代海博鑫惠償還了本金2億元，以及利息1600多萬元。
2016年，美錦集團申請立案要求追償，最終讓李兆會陷入窘境。